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下游需求显疲态
从市场表现来看，6月16日沪镍主力合约呈现小幅下跌态势，盘中报价119660元，跌幅0.31%，反映出当前镍价整体承压的格局。以下从多个维度对镍市场现状及后市走势进行深入分析：
一、供需基本面分析
当前精炼镍市场维持供需过剩格局，虽然库存出现阶段性去化，但这一趋势难以持续。供应端呈现以下特征：1）印尼镍矿价格短期保持坚挺，但镍生铁（NPI）生产已陷入亏损状态，部分企业计划减产；2）精炼镍供应可能因成本倒挂出现小幅下降。需求端则面临全面走弱：1）三元电池产量环比负增长；2）不锈钢企业因亏损计划减产；3）合金电镀进入传统淡季。这种供需两弱的格局将持续压制镍价表现。
二、成本支撑与价格传导
虽然镍矿端价格坚挺对镍价形成一定成本支撑，但需要关注两个关键点：1）当前减产规模有限，镍元素总量仍维持环比增长；2）若成本高位无法推动供应格局实质性改善，镍矿价格后市可能被迫松动。这种成本支撑与供应过剩的矛盾，将导致镍价维持弱势震荡运行特征。
三、库存与市场信号监测
近期显性库存持续下降这一现象值得警惕，需要重点关注库存拐点何时出现。建议密切跟踪两个关键指标：1）国内现货升贴水变化；2）LME0-3月升贴水情况。这些指标能及时反映现货市场供需紧张程度的变化。
四、政策影响因素
宏观政策方面需关注：国内多地以旧换新补贴额度已用尽，后续是否有新补贴政策出台将影响下游需求预期。这一政策变量可能改变当前需求疲软的市场预期。
五、操作策略建议
基于当前市场环境，建议采取以下交易策略：1）避免追空操作，耐心等待反弹后逢高沽空的机会；2）密切关注镍矿价格变化及宏观政策动向；3）若成本支撑无法持续，且需求进一步转弱，镍价可能打开新的下跌空间。总体维持震荡偏弱的判断，建议投资者保持谨慎。
综合来看，镍价正处于成本支撑与需求疲软的多空博弈之中，在未出现新的驱动因素前，预计将维持弱势震荡格局。后续需重点关注镍矿价格变化、库存拐点出现时机以及政策面可能带来的变量。
