南北港库存持续下降

从6月18日玉米期货市场的交易数据来看，当日行情呈现震荡上行走势。主力合约以2362.00元开盘后，最终收于2378元，较昨日结算价2359.00元上涨19元，涨幅0.81%。盘中价格波动区间为2359.00-2379.00元，显示出市场多空双方存在一定分歧。

从基本面分析，当前玉米市场呈现以下几个显著特征：新季小麦与玉米价差缩小导致替代效应显现，部分高价玉米地区的饲料企业开始调整原料配比。现货市场供应持续偏紧，山东地区到车辆维持在289车的低位水平。再者，库存方面呈现分化态势，南北港口库存持续去化，而广东港内贸玉米库存却出现11.90万吨的周环比增加，达到113.5万吨。

从供需格局来看，当前市场存在明显的结构性矛盾。供应端，贸易商出货意愿降低，港口库存持续消耗；需求端则面临季节性走弱，饲料企业库存充裕且养殖需求进入淡季，深加工企业开工率下降。值得注意的是，加工利润的回升在一定程度上刺激了需求的小幅增长。

政策面因素对市场的影响不容忽视。小麦政策的调整对玉米价格形成支撑，同时储备入市收购也提振了市场信心。但市场对轮换玉米可能抛售的担忧，又在一定程度上抑制了价格上行空间。

机构观点方面，国投期货和正信期货均认为短期玉米市场将维持震荡格局。国投期货指出流通环节供应收紧可能延续震荡行情；正信期货则强调短期受多重因素影响市场将震荡运行，但对远月合约保持看涨预期，主要基于渠道商挺价惜售、港口库存消耗、进口减少及需求恢复等因素。

展望后市，短期内玉米期货价格可能继续维持区间震荡。中期来看，随着粮源逐步向渠道转移，叠加进口保持低位等因素，价格重心有望上移。但需要密切关注政策变化、新季作物生长情况以及下游需求恢复进度等关键因素。

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