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燃料油现货市场需求低迷
【燃料油市场深度分析】
从盘面表现来看，FU09合约呈现明显弱势格局，夜盘报2836元/吨，较新加坡4月纸货维持10美元/吨贴水，这一价差结构持续反映出国内市场疲软态势。值得注意的是，这种贴水状态已延续较长时间，表明国内仓单压力与现货需求不足的问题尚未得到有效缓解。
供应端出现显著变化：7月份俄罗斯高硫燃料油出口增加48万吨，伊朗增加38万吨，配合墨西哥和委内瑞拉的增量，整体供应端改善明显。特别是伊拉克出口减少54万吨这一结构性变化，可能对区域价差产生影响。这种供应格局的调整使得新加坡现货市场维持充裕状态，直接压制了盘面价格表现。
需求端呈现分化特征：船用加注市场方面，新加坡进口量维持高位，加注市场供应充足；进料加工需求出现区域分化，中国减少10万吨的同时，印度和美国分别增加13万吨和20万吨；发电需求方面，中东地区呈现沙特减量、阿联酋增量的特点。这种需求结构变化可能导致区域价差波动加剧。
库存数据值得关注：新加坡浮仓库存维持高位盘整，马来西亚库存小幅回落，而中东地区库存回升。这种库存分布表明现货市场压力尚未实质性缓解，特别是新加坡市场的库存压力直接抑制了价格反弹空间。
【尿素市场多维解析】
盘面动态显示，尿素09合约周五收于1803元，周末现货市场延续跌势，主流区域价格下滑10-50元/吨，反映出当前市场的弱势格局。特别值得注意的是，周五夜盘期货品种集体跳水引发的多头担忧，这种情绪传导可能加剧现货市场的观望氛围。
库存结构呈现分化特征：企业库存环比下降4.10%至85.88万吨，显示工厂端压力有所缓解；但港口库存微增0.37%至54.3万吨，表明出口节奏尚未明显加快。这种库存变化反映出当前市场正处于供需再平衡过程中。
从驱动因素来看，短期市场面临多重压力：一方面，投机资金离场导致期货回调，可能引发期现套利资源释放；另一方面，农业需求季节性转弱压制价格上行空间。但中期来看，二批次出口的逐步落实将对需求端形成支撑，出口通道放开可能带来阶段性反弹机会。
市场矛盾点在于：工厂端库存压力不大与需求持续疲软的博弈，以及出口预期增强与实际发运节奏的时滞。这种矛盾格局导致尿素价格陷入下有支撑（出口预期）、上有压制（需求疲软）的震荡区间，预计09合约将维持震荡偏弱走势，需重点关注出口政策实际执行情况。
