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焦煤市场预期高位震荡偏弱 现货流转效率保持尚可态势 (焦煤行
基于中信建投期货提供的市场数据与策略观点，以下从行业动态、库存结构、基本面表现及核心逻辑四个维度对焦炭与焦煤市场进行综合分析：
一、行业政策与宏观背景
焦炭方面，根据交通运输部“十四五”数据，我国农村交通基础设施投入显著，车购税资金投入达2200亿元，带动农村公路投资约2万亿元，农村公路总里程增长6%至464.4万公里，乡镇通三级公路比例达89.5%，自然村通硬化路比例94.6%。这一政策背景间接支撑了钢材需求，但对焦炭终端消费的传导仍需观察成材实际去库情况。
焦煤方面，国际政策环境出现变动，特朗普宣称将中止风电、光伏项目审批并取消清洁能源税收优惠，可能抑制海外新能源投资，进而影响长期能源结构转型。然而研究显示光伏与储能为缓解电力紧张的有效路径，政策与实际需求间存在矛盾，PJM电网容量价格同比上涨22%即为例证。这一矛盾对焦煤需求虽无直接冲击，但反映了能源政策波动对大宗商品情绪的潜在影响。
二、库存变动与结构分化
焦炭库存呈现全面去化：焦化厂库存减少7.22万吨，钢厂库存下降9.48万吨，港口库存降低3.04万吨，总库存下降19.74万吨，显示中下游补库需求持续释放，贸易压力暂缓。
焦煤库存则呈现结构性分化：矿山库存增加12.01万吨，洗煤厂库存上升8.92万吨，反映供应端持续修复；而下游环节中，焦化厂库存下降11.04万吨，钢厂库存减少2.86万吨，港口库存大幅去化21.85万吨，总库存下降14.82万吨。这一分化表明上游供应恢复与中下游消化节奏并存，市场处于再平衡阶段。
三、基本面表现与短期驱动
焦炭夜盘震荡整理，第七轮提涨推进缓慢，钢厂接受度有限，焦钢博弈持续。吨焦盈利修复至20元/吨，焦企产能利用率小幅提升，供应边际增加。去库趋势延续，但成材需求疲软压制价格上行空间，短期走势仍受钢材市场情绪主导。
焦煤夜盘同样震荡，情绪面降温后驱动逻辑回归基本面。供应端修复明显，煤矿及洗煤厂库存累积，原煤加工效率较高。下游库存去化反映补库需求仍在，但整体处于“上游累库、中下游去库”的结构中，现货流转效率尚可，短期价格预计区间震荡。
四、核心逻辑与策略展望
焦炭价格驱动正从成本与情绪共振转向供需博弈。上游焦煤情绪降温、交易所限仓及手续费政策削弱资金推动力，盘面缺乏持续上涨动能。尽管盈利改善推动焦企排产，但高位产能释放与成材需求疲软导致供需缺乏趋势性改善基础。短期价格受焦煤成本及钢厂采购节奏双重影响，若钢材消费走弱，焦炭或延续高位震荡偏弱格局。
焦煤逻辑已由政策溢价转向供给修复与需求承接的博弈。《煤矿安全规程》落地及大商所限仓措施抑制投机热度，价格走势取决于产地供应恢复节奏与下游需求韧性。在成材偏弱、钢厂采购谨慎的背景下，预计维持震荡偏弱态势，需关注供需节奏对市场情绪的再平衡作用。
五、操作策略建议
参考中信建投期货区间策略：焦炭01合约关注1640-1740元/吨波动区间，焦煤01合约参考1140-1240元/吨区间。建议密切跟踪成材去库速度、钢厂利润变化及政策端对煤炭供应的影响，短期以区间震荡思路对待，突破需基本面实质性驱动。
