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印尼暴乱升级引发市场担忧 镍价承压下行
基于提供的市场数据与机构分析，沪镍及LME镍期货在近期呈现出内外盘分化、供需结构承压的复杂走势。以下从行情表现、库存与产量、消息面因素及机构观点四个维度展开详细分析。
一、行情表现：内弱外稳，价格承压明显
从日内数据来看，沪镍主力合约（2510）开盘报122,000元/吨，盘中震荡下行，最低探至121,000元/吨，最终收于121,640元/吨，跌幅1.23%，显示国内市场情绪偏空。相比之下，LME镍期货表现相对平稳，开盘15,250美元/吨，收盘15,245美元/吨，微涨0.09%，波动区间较窄（15,200–15,270美元/吨），反映外盘市场暂处于观望状态。内外盘价差走势分化可能与人民币汇率、国内库存变化及宏观政策预期有关。
二、库存与产量：过剩压力持续累积
库存数据进一步强化了镍市场供应宽松的格局。LME镍库存周环比增加96吨至209,844吨，而SMM国内六地社会库存周环比减少1,402吨至39,470吨，保税区库存维持4,700吨不变。尽管国内社会库存小幅去化，但LME库存攀升及绝对高位表明全球镍元素过剩问题未解。产量方面，2025年7月精炼镍产量达32,200吨，同比增11.61%、环比增1.26%，持续高位的产出对价格形成中长期压制。
三、消息面扰动：地缘与政策因素存在不确定性
印尼作为全球镍供应链核心区域，其动态对市场情绪影响显著。一方面，近期印尼多地暴乱暂未波及镍矿与冶炼厂，未造成实际供应中断；另一方面，印尼林业工作组宣布自9月1日起打击非法采矿，但因腐败、执法效率低及土地权属问题，政策实际执行效果存疑。此类消息虽短期引发市场关注，但尚未改变镍产业基本面，情绪扰动逐步消退后，市场重心重回供需矛盾。
四、机构观点：过剩周期下反弹空间有限
多数机构对镍价中长期走势持谨慎态度。广州期货指出，印尼事件未造成实质影响，情绪因素渐退，在过剩周期下需谨慎看待反弹高度，建议密切跟踪印尼政策执行进展。佛山金控期货则强调，二级镍与电积镍产能持续释放，而需求增速放缓，镍矿成本支撑减弱，长期过剩格局难以扭转。短期宏观情绪与成本支撑或导致沪镍区间震荡，但策略上仍建议逢高做空。
总结
当前镍市场核心矛盾仍在于全球供应过剩与需求增长乏力，短期消息面扰动未能扭转基本面弱势。内盘沪镍受库存压力及产能释放影响表现弱于外盘，预计中长期价格反弹空间有限，投资者需关注印尼政策实际落地情况与宏观情绪变化，操作上以区间震荡中的高空机会为主。
