新增向上驱动仍较弱

9月3日，5年期国债期货主力合约收盘报105.725元，较前一交易日上涨0.17%。日内价格波动区间为105.585元至105.725元，整体呈现小幅上扬态势。持仓量方面，当日增加1295手至115907手，成交量达到62433手，显示市场参与度有所提升，资金对当前价位表现出一定兴趣。

从机构观点来看，兴业期货指出，债市全天呈现温和上行趋势，四大合约均以收涨告终。宏观层面，国内PMI数据虽符合预期，但市场反应较为平淡，未形成显著方向性推动。流动性方面，尽管央行在公开市场实施净回笼操作，资金面仍保持宽松格局，隔夜资金成本维持在1.31%附近，为债市提供了稳定的资金环境。值得注意的是，近期股债市场的“跷跷板效应”有所减弱，权益市场与债市出现同步走强，反映市场情绪虽偏乐观但更趋谨慎，对冲需求的增加对债市形成了一定支撑。综合而言，债市在经历前期快速回调后，下跌动能已明显减弱，但缺乏强有力的上行催化剂，短期反弹的持续性仍需进一步观察。

国投期货则强调，国债期货整体呈现震荡整理格局。海外市场方面，美国就业数据表现疲弱，强化了市场对美联储鸽派政策的预期，然而海外国债市场普遍承压，对国内市场形成一定外部扰动。国内政策环境对债市相对友好，但受股债联动效应影响，市场陷入区间震荡。策略上，建议投资者关注收益率曲线陡峭化带来的对冲机会，把握多品种配置的入场时机。

总体来看，5年期国债期货在基本面平稳、资金面宽松的背景下呈现企稳迹象，但缺乏明确方向性驱动。市场多空因素交织，短期或以震荡为主，投资者需密切关注宏观数据发布及政策动向对市场情绪的引导作用。

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