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钢厂利润持续下滑 焦煤价格震荡偏弱运行
9月4日焦煤期货市场呈现震荡下行态势，主力合约开盘报1105.5元/吨，盘中最高触及1106.5元/吨，最低下探至1075.0元/吨，截至当前跌幅超过1%。从日内走势来看，市场情绪偏弱，价格波动区间较前一日有所下移，反映出短期空头压力占据主导。
回顾前一交易日（9月3日）行情，焦煤期货主力合约收跌1.25%至1106.0元/吨，当日价格波动区间为1097.5-1132.5元，持仓量增加10853手至745765手，同时资金整体流入3398.77万元。这一资金流入与价格下跌并存的现象，可能反映出部分投资者在低位布局或进行对冲操作，市场多空分歧有所加剧。
从机构观点来看，瑞达期货指出，现货市场唐山蒙5#精煤报价1350元，折合盘面约1130元，略高于期货价格，显示期现市场存在一定价差收敛空间。宏观层面，我国电能占终端能源消费比重已达30%，预计2035年将提升至40%以上，长期能源结构转型对煤炭需求形成压制。基本面方面，矿端库存累积、洗煤厂产能利用率连续下降、进口增速放缓等因素共同构成价格上行阻力。技术面上，日K线处于20日与60日均线之间，建议以震荡思路对待，注意风控。
金瑞期货则进一步强调，下游钢材持续累库、钢厂利润收缩导致铁水和焦炭减产，进而带动炼焦煤实际需求与投机需求同步走弱。上游矿山及港口库存累积，总库存已连续两周增加。吕梁和临汾市场竞拍成交疲软、流拍率上升，进一步印证需求端疲弱。估值方面，唐山蒙5#精煤仓单成本约1093元/吨，主力合约贴水1.3%，短期价格或震荡偏弱，不排除下探900-1000元/吨区间的可能。
国际因素亦对市场产生影响。克罗地亚7月工业产出同比下降0.9%，主要受采矿、制造业及电力燃气供应产出下滑拖累，反映出欧洲工业活动疲软可能间接影响能源需求。另一方面，罗马尼亚因替代能源建设滞后，请求欧盟推迟煤电淘汰计划，凸显能源转型过程中的现实挑战，短期或对区域性煤炭需求形成一定支撑。
三峡电站累计发电量突破1.8万亿千瓦时，相当于节约标准煤5.4亿吨，减排二氧化碳14.8亿吨，凸显清洁能源对传统能源的替代效应持续增强。这一长期趋势与焦煤市场短期供需宽松格局形成呼应，共同压制价格反弹空间。
综合来看，当前焦煤市场供需结构偏向宽松，下游去库缓慢、上游供应充裕，叠加宏观能源转型背景，价格短期承压态势较为明确。投资者需重点关注库存变化、进口政策及下游钢厂开工情况，操作上建议以震荡偏空思路为主，严格控制仓位风险。
