国债短期延续震荡运行 资金成本仍偏宽松 市场波动中寻求方向

9月5日，2年期国债期货主力合约收盘价为102.394元，较前一交易日下跌0.04%。当日盘内价格波动幅度有限，最高触及102.428元，最低下探至102.376元。从持仓和成交情况来看，持仓量减少1910手至66806手，成交量录得32921手，显示市场交投活跃度有所回落，投资者情绪偏向谨慎。

从机构观点来看，兴业期货指出，债市当日高开后转入震荡格局。宏观环境方面，国内经济数据相对清淡，而美国就业数据表现疲弱，进一步强化了市场对美联储9月降息的预期。流动性层面，央行在公开市场继续实施净回笼操作，但尾盘公告将等额续作3个月买断式逆回购，显示政策仍以稳为主。当前资金成本维持在较低水平，隔夜利率约1.31%，流动性整体偏宽松。尽管股市持续回调、市场风险偏好下降，但债市并未出现明显反弹，显示投资者对利率走势仍持观望态度。综合来看，债市上方压力虽有所缓解，但缺乏强有力的新增利多因素，反弹动力依然不足。

国投期货则关注到国债期货全线收涨的表现，并指出债券供给压力值得注意。据其分析，9月政府债净供给规模预计约1.2万亿元，其中特别国债规模约2420亿元，普通国债净融资约3379亿元。这一供给水平处于相对高位，市场需密切关注央行流动性支持的配合情况。短期内，利率走势逐渐与股市表现脱钩，预计市场焦点将重新回归债市自身逻辑。在国债期货市场中，不同期限合约表现持续分化，收益率曲线陡峭化的概率正在上升。

总体来看，当前2年期国债期货市场多空因素交织，流动性宽松与供给压力形成一定平衡，市场情绪以谨慎为主，短期内缺乏明确方向性突破的动力。

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