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燃料油市场分析：欧佩克增产背景下短期供需矛盾有限，价格波
从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日内小幅收涨0.51%，报2767元/吨，INE低硫燃料油期货亦微涨0.27%，收于3398元/吨。尽管日盘价格略有上行，但整体市场情绪仍受制于欧佩克增产政策的不确定性。欧佩克宣布10月增产13.7万桶/日，并计划逐步解除第二层减产协议，此举意味着原油市场中期供应压力可能逐步加大，对油价形成一定压制，进而间接影响燃料油期货价格走势。
在高硫燃料油方面，市场正处于调整与再平衡阶段，多空因素交织，尚未形成明确方向性驱动。供应端存在一定收紧压力，主要源于俄罗斯与伊朗受制裁影响，以及乌克兰无人机袭击对俄罗斯炼厂产能的干扰。中东地区燃料油出口呈现增长态势，部分抵消了供应紧张预期。近期国内独立炼厂开工率有所回升，8月海外对中国高硫燃料油发货量环比大幅增加41万吨至75万吨，显示需求端存在一定韧性。总体来看，高硫燃料油市场虽缺乏强劲上行驱动，但下方已具备一定支撑，预计短期将延续震荡格局。
低硫燃料油市场则面临更为复杂的结构性矛盾。国内产量维持低位，增长动力不足，而海外供应方面，尤其是尼日利亚Dangote炼厂RFCC装置出现问题后发货量再度提升，导致外盘市场结构小幅转弱。从中期视角来看，低硫燃料油仍面临需求替代压力及剩余产能较多的挑战，尽管估值底部存在支撑，但上行阻力显著，预计同样以区间震荡为主。
策略方面，报告建议对高硫与低硫燃料油均保持震荡思路，未推荐跨品种、跨期、期现或期权策略，显示当前市场缺乏趋势性机会。风险因素需重点关注宏观环境变化、关税政策调整、地缘制裁事件、原油价格剧烈波动，以及发电需求、欧佩克实际增产幅度、船用燃料需求等超预期变动。
需要强调的是，本分析基于公开市场信息与第三方数据，其准确性和完整性不作绝对保证，所载观点仅反映发布之日市场判断，不构成任何投资建议。投资者应审慎评估自身风险承受能力，独立做出投资决策。
