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镍市行情分析：盘面震荡偏强，现货交投表现一般，升贴水小幅
近期镍市场呈现多空因素交织的复杂格局，价格走势在宏观情绪与产业基本面的双重影响下维持区间震荡态势。从现货市场表现来看，截至9月8日，SMM1#电解镍均价报122,500元/吨，日环比上涨800元/吨，进口镍均价同步上升至121,750元/吨，反映出短期市场情绪有所回暖。进口现货升贴水小幅回落至300元/吨，显示实际需求支撑力度仍显不足。
供应端方面，当前精炼镍仍处于产能扩张周期，8月国内产量达36,695吨，环比增长1.50%，同比大幅上升29.62%，表明供应整体保持高位且仍具增量空间。这一供应压力在中期或将持续制约镍价上行空间。
需求结构呈现分化特征。合金领域需求相对稳健，尤其在军工、船舶等下游行业表现较好，企业逢低采购行为较为明显，加之政策面对国防支出的中长期支持，为该领域需求提供了一定韧性。电镀行业需求整体平稳但缺乏增长动力，不锈钢板块则面临较大压力。社会库存去化缓慢，钢厂持续亏损导致其对原料采购保持谨慎态度，现货成交整体偏淡，预计将对镍铁价格形成压制。硫酸镍方面出现阶段性行情，因供需错配推动价格强势上涨，下游三元材料询单积极性有所提升，但需注意到中期新增产能投放和需求可持续性不足的风险，价格上涨的持续性存疑。
库存变化进一步印证了供需格局的复杂性。LME镍库存周环比增加7,770吨至217,614吨，海外库存维持高位；国内社会库存小幅上升460吨至39,930吨，而保税区库存则回落400吨至4,300吨。这种分化态势表明全球镍市场仍面临供应宽松的压力。
从逻辑层面分析，近期沪镍偏强运行主要受宏观预期改善驱动。美国降息预期升温以及国内政策面的积极信号对市场情绪形成支撑。产业层面，下游企业按需采购为主，现货交投整体一般。原料端方面，镍矿价格保持坚挺，菲律宾出货效率尚可，但印尼镍矿品位下滑问题值得关注。镍铁价格表现偏强，当前采购价位维持在950元/镍附近，但不锈钢厂的持续亏损预计将逐步传导至镍铁价格。
综合来看，镍市场短期内缺乏明确的单边驱动因素。宏观面整体暂稳，成本端提供一定支撑，供需矛盾尚未激化但去库节奏放缓，价格下跌空间有限。中期来看，供给宽松格局难以根本改变，将制约价格上行空间。预计主力合约将在118,000-126,000元/吨区间内震荡调整，建议密切关注宏观预期变化和原料端动态。
操作上建议区间交易为主，严格风控。需要特别注意的是，本分析基于公开市场信息，投资者应审慎评估自身风险承受能力，独立做出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。
