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美PPI数据意外走弱，沪铜价格重返8万上方，市场情绪回暖
9月11日沪铜期货市场整体呈现高位震荡态势，盘中价格波动区间为79870元/吨至80280元/吨。截至发稿时间14:03，主力合约报价80060元/吨，日内涨幅0.48%，继续维持在8万元/吨的重要心理关口上方。从价格走势来看，市场虽保持相对强势，但上行阻力逐渐显现，多空双方在当前价位附近展开激烈博弈。
库存数据方面呈现分化态势。LME库存减少225吨至15.50万吨，显示国际市场需求保持稳定；而COMEX库存增加1010吨至30.87万吨，反映北美地区供应相对宽松。国内方面，上期所铜仓单小幅增加45吨至19126吨，整体仍处于历史低位区间，低库存格局继续为铜价提供支撑。
供应端出现收紧信号值得关注。据上海金属市场数据显示，依赖废铜或阳极铜的冶炼厂开工率预计环比下降8.3个百分点至59.9%，再生冶炼原料供应紧张态势加剧。叠加国内冶炼厂9月份检修计划增加，以及印尼矿山生产出现扰动，预计将进一步加剧供应端收缩预期，这对铜价构成实质性利好。
宏观层面，美国8月PPI数据意外走弱，环比下降0.1%，同比增幅2.6%低于市场预期，这强化了市场对美联储降息的预期。机构普遍认为，经济数据走弱将迫使美联储加快降息步伐，甚至可能出现50个基点的激进降息，这对铜价形成宏观利好支撑。
需求端表现相对复杂。虽然进入9月后下游订单出现边际改善迹象，但改善幅度有限，高铜价对需求仍产生一定压制作用。值得注意的是，再生铜企业因政策执行因素保持低开工率，这在一定程度上利好精铜消费替代，使精铜需求保持相对韧性。
机构观点显示，市场对短期铜价走势保持谨慎乐观。首创期货认为，虽然宏观面利多铜价，但高价对需求的压制将限制进一步上行空间。金瑞期货则指出，供需紧平衡状态仍将延续，降息预期和供应扰动将继续支撑价格保持韧性，预计铜价将维持高位震荡格局。需要关注的是，近期到港量开始增加，这可能成为潜在的利空因素，但由于CL价差仍维持正值，进口铜对市场的冲击预计将缓慢释放。
综合来看，当前铜市处于宏观利好与基本面紧平衡的共同作用下，价格有望保持高位运行，但进一步上行空间可能受限。投资者需密切关注美联储货币政策动向、国内下游需求实际恢复情况以及库存变化趋势，这些因素将决定铜价后续运行方向。
