锌基本面不改过剩的偏弱格局

根据您提供的本文内容，以下是从市场分析角度进行的详细解读与说明：

在国内现货市场方面，昨日锌现货报价整体持稳，但市场成交表现较为平淡，上海地区现货报价对期货主力合约呈现10-70元/吨的贴水状态。从供应端来看，上周国产锌精矿加工费（TC）出现回落，下降50元/吨至3850元/吨的水平，而进口锌矿四季度参考加工费则上调至120-140美元/干吨。这一变化主要源于内外比价走低，促使国内冶炼厂加大对国产锌矿的采购力度，但实际原料供应整体仍处于宽松状态。尽管9月部分冶炼厂安排检修，预计当月精锌产量仍将维持在60万吨以上，供应压力并未显著缓解。

需求方面，上周锌下游综合开工率出现明显下滑，主要受天津地区部分镀锌企业因环保限产政策影响。下游企业的原料库存小幅下降，而成品库存有所累积，整体季节性需求回暖的特征尚未显现。库存方面，国内外锌锭库存延续分化态势：SMM统计的国内社会库存本周一增加0.32万吨，继续呈现累库趋势；LME库存虽仍在去化，但速度有所放缓。全球锌锭库存整体显示出触底企稳的迹象。

综合来看，我们认为9月锌市需求较难实现超预期增长，中期基本面仍延续过剩格局。在供应宽松、需求不振、库存累积的背景下，锌价预计维持偏弱运行。因此策略上建议延续逢高沽空的操作思路，重点关注宏观情绪变化及下游消费的实际恢复情况。

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