纯镍供应过剩趋势难以扭转，不锈钢下游需求持续偏弱

针对近期镍期货市场的表现，隔夜主力2510合约呈现低开高走态势，收盘价为120780元/吨，微跌0.06%。从当前市场环境来看，镍及不锈钢价格已处于相对低位，且钢厂普遍面临亏损压力，因此镍价在12万元/吨附近存在一定的成本支撑，进一步追空操作需保持谨慎态度。

供应方面，印尼RKAB配额审批总量已达3.6亿湿吨，已完全覆盖年度需求，而上半年实际使用量仅为1.2亿湿吨，反映出当前印尼镍矿供应较为宽松。尽管纯镍市场仍处于过剩状态，印尼湿法冶炼工艺仍保持20%以上的利润率，表明其生产成本优势明显，但也进一步加剧了供应压力，使得镍价整体承压。

需求端表现依旧疲软，不锈钢下游消费未有明显改善。尽管国内部分不锈钢企业已实施减产措施，但社会库存仍处于高位，去库进程缓慢。在此背景下，不锈钢价格缺乏持续上涨动力，策略上仍建议以反弹沽空为主。

综合来看，镍市场供需格局未发生根本性转变，纯镍供应过剩的局面短期难以扭转。操作上建议维持反弹沽空的思路，同时对不锈钢亦可采取逢高沽空的策略，需密切关注库存变化及宏观政策动向。

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