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纯苯苯乙烯市场动态：港口库存回落，供需格局或现新变化
从市场数据与行业动态来看，纯苯与苯乙烯两大化工品近期呈现供需结构分化、利润承压、库存调整的复杂局面。以下从价格结构、产业利润、开工负荷、库存变化及政策预期等多个维度展开分析。
纯苯方面，基差维持负向结构且进一步走弱，显示现货市场相对期货表现疲软。港口库存小幅去化，但仍处于相对高位，反映国内供应压力尚未根本缓解。加工费方面，CFR中国与FOB韩国价差均有所收窄，显示亚洲区域纯苯生产盈利空间受到挤压，而美韩价差显著扩大，或暗示区域间套利窗口发生变化。下游产品中，除苯胺利润因短期因素有所修复外，己内酰胺、酚酮、己二酸均处于深度亏损状态，尤其己内酰胺利润极低，对行业开工形成明显压制。从开工率看，己内酰胺虽小幅回升，但苯酚、己二酸负荷下降，反映终端需求偏弱，产业链库存压力尚未有效去化。苯乙烯作为纯苯最大下游，目前开工仍处相对高位，但检修计划逐步落地，后续对纯苯需求支撑或边际转弱。
苯乙烯市场则表现出一定韧性。基差转正并走强，显示现货市场情绪略有好转。非一体化生产利润虽仍为负值，但边际改善，预期后续将逐步压缩。港口库存与商业库存同步下降，反映旺季背景下下游提货意愿增强，库存重建进程开启。开工率虽小幅上升，但考虑到检修计划陆续兑现，后续负荷预计见顶回落。下游硬胶板块表现分化：EPS利润收窄但仍为正值，PS与ABS则陷入亏损，且利润进一步下滑。从开工看，EPS负荷显著下降，PS略有回升，ABS负荷仍偏低，整体反映终端需求复苏力度有限，行业仍处于结构优化与产能出清阶段。
从宏观与政策层面看，行业面临新增产能集中投放与老旧装置政策调整的双重影响。纯苯8-9月新增产能压力仍存，而下游多数环节库存高企、利润低迷，难以有效传导成本压力。政策方面，“反内卷”导向可能对部分子行业供给结构带来长期影响，而针对运行超20年老装置的整改细则尚未明确，市场仍处观望阶段。苯乙烯则更多受益于季节性需求改善与检修供给收缩，但下游ABS等品种仍处于产能投放周期，行业竞争激烈，利润修复空间有限。
策略方面，报告建议回避单边方向性交易，重点关注结构性机会。EB2510-2511合约正套反映市场对近月合约相对乐观的预期，而EB-BZ价差做扩则基于苯乙烯供需面短期强于纯苯的判断。风险方面需重点关注韩国裂解装置减产政策执行、国内老旧装置退出政策落地情况以及原油价格剧烈波动对产业链成本的冲击。
整体而言，当前纯苯-苯乙烯产业链仍处于供需再平衡与利润重新分配的关键阶段，短期库存去化与旺季需求形成一定支撑，但中长期产能压力与政策不确定性仍构成显著约束，建议投资者谨慎把握结构性机会，密切关注下游实际需求复苏节奏及政策细则的出台。
