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尿素市场分析：内需表现疲软，厂内库存呈现小幅累库趋势
基于提供的尿素市场分析报告，以下从价格表现、供需结构、利润状况及策略风险等角度进行详细解读。
一、价格与基差分析
2025年9月10日尿素主力合约收于1669元/吨，单日下跌14元，显示短期市场情绪偏弱。区域现货价格呈现分化：河南与山东出厂价持平于1670元/吨，江苏地区下调20元至1650元/吨，反映区域需求差异。基差方面，山东与河南基差均为1元/吨，分别较前日上升14和4元，表明期货价格跌幅大于现货，市场预期偏谨慎；江苏基差为-19元/吨且进一步走弱6元，凸显当地现货压力较大。原料端小块无烟煤价格稳定于750元/吨，成本支撑作用有限。
二、供需格局解析
供应端维持宽松态势：企业产能利用率达78.11%，环比微增0.08%，产量处于高位；企业库存与港口库存双双上升，总库存增加3.77万吨至113.27万吨，港口库存累积2.09万吨至62.09万吨，反映供应压力持续积累。需求端表现疲软：复合肥产能利用率大幅下降6.14%至33.08%，主因前期阅兵影响工业生产；三聚氰胺产能利用率虽小幅回升0.48%至58.98%，但整体工业需求仍偏弱。农业需求方面，秋季肥采购逐步启动，但厂家降价吸单效果有限，成交清淡，预收订单天数仅增加0.47日至6.88日，显示内需复苏缓慢。
三、利润与出口影响
尿素生产利润维持140元/吨，煤制利润尚可但未对价格形成强支撑。出口利润显著攀升至1085元/吨（增加6元），成为当前市场核心驱动因素。印度NFL招标量创历史新高，若落地将显著消化港口库存，8-9月出口窗口期内集港节奏加快，或带动库存去化。需关注出口政策与海外采购进度的实际影响。
四、策略与风险提示
报告建议单边中性操作，跨期策略聚焦出口窗口期前后的正反套机会：窗口期内可参与UR01-05正套波动，后期逢高反套。风险方面需重点关注国内出口政策变动、装置检修对供应的扰动、库存累积速度以及农业需求实际回暖程度。中长期来看，新增产能释放可能加剧供需宽松格局，需警惕价格承压风险。
综上，当前尿素市场供需矛盾突出，内需疲软与出口潜力形成博弈，短期价格或延续震荡，中期需观察出口兑现与国内需求复苏的共振节点。
