印尼镍矿供应趋于宽松

从市场表现来看，隔夜镍期货价格呈现偏强震荡格局，主力2511合约收盘报121740元/吨，单日涨幅为0.69%。当前镍价已回落至相对低位区间，12万元/吨附近存在较强的成本支撑效应，进一步下行的阻力有所加大。与此同时，10月印尼将启动2026年镍矿配额审批流程，这一政策节点加剧了未来镍矿供应的不确定性，市场情绪趋于谨慎，盲目追空操作的风险较高。

供应层面，印尼今年的RKAB审批配额已达到3.6亿吨，充分覆盖年内镍铁及纯镍生产需求，当前镍矿供应整体处于宽松状态。值得注意的是，印尼湿法冶炼工艺生产纯镍仍保持20%以上的利润空间，高利润驱动下纯镍产能持续释放，导致全球纯镍供应过剩格局难以根本改善。近期LME及国内交易所镍库存持续累积，进一步印证供应压力，因此对镍价仍宜采取反弹后沽空的策略。

需求方面，不锈钢作为镍的主要消费领域，目前下游需求表现依旧疲弱。尽管国内部分不锈钢企业已实施减产以缓解供应压力，但社会库存仍处于高位，去库进程缓慢。在不锈钢供需矛盾尚未明显缓解的背景下，对其价格亦可考虑逢高沽空的操作思路。

综合来看，镍市场短期受成本支撑及政策预期影响下方空间有限，但中长期受制于供应过剩和需求不振的基本面压力，整体仍以震荡偏弱格局为主，策略上建议以反弹沽空为主导方向。

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