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沪铜市场动态：Grasberg铜矿供应扰动加剧，全球铜价应声快速拉
从市场表现来看，今日沪铜呈现跳空高开并大幅上涨的态势，截至下午14:00，主力CU2511合约盘中一度逼近83000元/吨，最高价较昨日收盘价涨幅约3.78%。这一剧烈波动主要受到印尼Grasberg矿区突发事故的直接影响。该事件不仅引发短期市场情绪升温，更暴露出全球铜矿供应链的脆弱性，对中长期供需格局可能产生深远影响。
事故驱动因素方面，2025年9月8日自由港麦克莫兰公司旗下Grasberg矿区发生大规模湿性矿料涌出事故，导致通道堵塞及人员被困，矿区作业随即暂停。9月24日公司更新进展，确认2名工人身亡、5人仍在搜救中，同时宣布Grasberg合同供应遭遇不可抗力。不可抗力条款的触发标志着事件从潜在风险升级为实际违约，这意味着自由港可免除合同违约责任，但对全球铜矿供应链的实质冲击已不可避免。Grasberg作为全球第二大铜矿，截至2024年末铜储量约1230万吨，2024年产量达81.65万吨，占全球总产量3.5%。事故前该矿已完成露天转地下开采的产能爬坡，自由港原计划2025-2029年年均产铜77.1万吨。目前公司预计矿区最早2027年才能恢复事故前水平，2025年四季度产量可能微乎其微（原预期20.20万吨），2026年供应或减少27万吨，较前期指引下降35%，约占全球总供给的1.2%。这一减产规模在刚性供应格局下将显著放大市场波动。
从更宏观的视角观察，当前全球铜矿供应体系呈现明显的脆弱性特征。2025年内已连续出现多起大型铜矿供给扰动：5月Kamoa-Kakula矿区因地震中断作业，7月嘉能可El Teniente矿区亦因地震暂停生产。这些事件叠加Grasberg停产，使得2025年四季度至2026年全球铜矿供应增速面临进一步下修。自2024年以来，铜矿供应逐步趋紧体现为现货TC持续走低，而Grasberg事故可能加剧矿端与冶炼端的矛盾。中长期看，铜矿供应短缺将持续夯实铜价底部支撑。
后市展望方面，铜基本面整体仍保持健康。下游终端需求韧性较强，在非衰退情景下难以出现显著恶化。尽管下半年需求可能因抢出口、风光抢装潮等因素边际走弱，且短期铜价冲高会抑制部分下游采购意愿，但由于矿端供给弹性不足，供需平衡难以大幅恶化。未来需重点关注三方面变量：一是需求端边际变化对价格传导的敏感性，二是下游企业对价格中枢上移的接受程度，三是美联储降息路径对金融属性的影响。在供应刚性约束下，任何需求端的超预期表现都可能推动铜价重心进一步上移。
