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市场情绪面偏差
基于提供的市场信息，本文将从宏观流动性、成本利润结构、供需基本面及政策调控四个维度，对当前钢材市场进行系统性分析。
一、宏观流动性支撑边际增强，但传导至实体需求仍需时间
央行于9月25日开展6000亿元MLF操作，当月净投放3000亿元，实现连续第七个月加量续作。这一操作表明货币政策维持宽松基调，旨在缓解银行体系中长期流动性压力，为实体经济提供信贷支持。当前钢材市场终端需求并未出现显著改善，反映出资金面宽松向实际用钢需求的传导存在时滞，尤其在房地产投资疲软、基建项目落地偏慢的背景下，流动性对钢材价格的提振作用较为有限。
二、成本端博弈加剧，利润分化凸显品种结构性矛盾
成本与利润方面呈现显著分化：唐山钢厂铁水成本周环比小幅下调，钢坯盈利空间收窄至44元/吨；独立电弧炉钢厂平均利润仍深度亏损128元/吨，谷电利润亏损31元/吨，表明电炉钢供给压力较大。同时，焦企提出首轮涨价50-55元/吨，焦钢企业博弈加剧，若焦炭涨价落地，将进一步挤压钢厂利润。这种分化态势导致高炉钢厂凭借成本优势维持较高开工率，而电炉钢厂则面临减产压力，进而影响不同钢材品种的供应节奏。
三、供需基本面承压，建材与板材表现分化
供应端，五大钢材品种总供应量小幅下降至855.46万吨，但总库存攀升至1519.74万吨，创4个月新高，显示整体供需格局偏松。具体来看：
1.
螺纹钢
：产量下降5.48万吨至206.45万吨，社会库存与厂内库存双降，表观需求环比增加11.96万吨，反映短期建材需求有所回暖，可能与节前备货有关。但高炉钢厂复产加速，铁水产量大幅增加，叠加天气因素抑制施工，节前价格或震荡偏弱。
2.
热卷
：产量环比增加1.35万吨，库存微增4.67万吨，表需下降4.34万吨至321.82万吨。板材供应压力持续，去库进程不畅，若后期需求未能有效跟进，价格存在下行风险。
四、政策调控加强风险管理，节前市场情绪偏谨慎
上期所将螺纹钢、热卷涨跌停板幅度调整为8%，套保保证金比例上调至9%，此举意在抑制过度投机，平抑节前波动风险。结合当前市场情绪偏弱、投机需求减少的现状，政策调整可能进一步强化谨慎预期，限制价格上行空间。
结论与策略建议
综合来看，钢材市场面临宏观宽松与微观疲软的矛盾，成本支撑与需求不足的博弈将持续主导价格走势。螺纹钢短期受益于需求反弹，但供给压力仍存，预计2601合约震荡区间参考3050-3200；热卷受制于高供应和弱去库，2601合约或运行于3300-3450区间。后续需重点关注焦炭涨价落地情况、库存去化速度及终端需求可持续性。
