国内市场第三批配额下发

基于对当前市场数据的综合分析，低硫燃料油期货在9月25日呈现震荡上行走势。盘中价格区间为3402-3453元/吨，主力合约最终收于3439元/吨，单日涨幅达1.24%。这一走势延续了前交易日的上涨态势（9月24日主力合约收涨1.26%），但持仓量减少9372手至50728手，同时资金净流出3704.18万元，表明市场在价格上涨过程中存在获利了结情绪。

从供需结构看，当前低硫燃料油市场面临多重因素交织。供应端呈现宽松格局：一方面，丹格特炼厂RFCC装置结束检修后恢复生产，尼日利亚同类装置也预计近期回归，加之科威特Al-Zour炼厂持续稳定输出，全球低硫燃料油供应量明显增加；另一方面，中国第三批70万吨低硫出口配额下发，进一步强化了亚洲地区的供应预期。值得注意的是，地缘政治因素对物流格局产生扰动——阿联酋停止进口Dar Blend原油导致该油种转口至新加坡，同时南苏丹与阿联酋矛盾促使重质原料物流向新加坡区域聚集，这些变化可能加剧区域供应压力。

需求端则持续表现疲软。现货市场窗口成交价格维持低位，贴水结构继续回落，反映实体需求缺乏强劲驱动。库存方面呈现区域分化：新加坡和舟山地区出现去库迹象，但欧洲地区持续累库，整体全球库存压力尚未根本缓解。这种供需错配格局导致市场裂解价差承压，特别是近期供应增量明显超过需求恢复速度。

综合来看，低硫燃料油期货虽连续两日收涨，但资金流出和持仓下降显示市场追高意愿有限。在基本面供应充裕而需求乏力的背景下，短期价格上行空间可能受限。后续需重点关注尼日利亚RFCC装置实际投产进度、新加坡地区库存变化以及中东重质原料物流流向等关键变量，这些因素将决定低硫燃料油价格的可持续性走势。

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