市场谨慎情绪进一步加剧

从市场表现来看，9月25日2年期国债期货呈现窄幅震荡下行的格局。主力合约收盘报102.314元，微跌0.01%，全日在102.268元至102.326元的狭窄区间内波动。尽管跌幅有限，但持仓量增加1388手至69740手，成交量达到39540手，显示市场参与度有所提升，多空双方在当前位置分歧加大。

机构观点方面，兴业期货与山金期货的分析存在一定差异。兴业期货侧重短期市场情绪，指出债市整体延续弱势，尤其长端合约跌幅显著。其认为当前缺乏明确政策刺激，央行公开市场操作以净回笼为主，虽续作MLF但资金面受月末因素影响略有收紧。同时，股市走强在一定程度上分流债市资金，叠加市场对赎回压力的担忧，导致债市脆弱情绪延续，长端品种回调风险较为突出。

山金期货则从宏观经济基本面出发，强调8月经济数据普遍弱于预期，制造业PMI持续处于荣枯线下方，反映出经济仍处于筑底阶段。该机构认为信贷数据改善及美联储降息为中国央行提供进一步宽松的空间，货币政策对债市构成支撑。不过，由于市场已充分定价现有利好，期价缺乏上行驱动，未来走势将更多受风险偏好影响，若股市持续走强，债市仍将承压。技术面上，期价跌破近期支撑位，下行趋势未改，短期可能处于下跌中继状态。

综合来看，当前2年期国债期货市场多空因素交织。一方面，经济基本面偏弱及货币政策宽松预期对债市形成托底作用；另一方面，资金面波动、股市表现及市场情绪等因素加剧短期调整压力。机构分歧反映出市场对政策预期与资金博弈的权衡，投资者需关注后续经济数据、央行操作及股债联动效应的影响。

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