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南方部分地区受天气扰动需求下降
从市场数据表现来看，9月26日沪锌期货呈现窄幅震荡偏弱格局。主力合约开盘价为22045元/吨，盘中波动区间介于21995元/吨至22090元/吨之间，振幅不足百元，最终收于22025元/吨，日内微跌0.27%。同期LME锌价走势相对平稳，开盘2924美元/吨，当前报价2927美元/吨，小幅上涨0.15%，整体呈现内弱外稳的特征。结合前一交易日行情回顾，国内外锌价均处于区间整理阶段，市场方向性信号尚不明确。
宏观层面存在多空交织的因素。供应方面，哈萨克斯坦矿业公司KazMineral二季报显示，2025年上半年锌精矿产量累计同比下降9%，反映部分矿山供应存在收紧压力。然而国内加工费持续回升，暗示精矿整体供应仍趋于宽松。需求端则出现结构性分化：虽然国庆假期镀锌企业多数维持正常生产，对短期消费形成支撑，但终端需求除铁塔订单外普遍疲软，圣诞出口订单亦不及往年同期水平。库存数据方面，SMM统计的七地锌锭库存降至15.04万吨，连续两周下降，主要受节前备货带动，但库存去化速度仍显缓慢。
机构观点普遍认为锌市缺乏明确驱动。佛山金控期货指出，矿端供应宽松与终端需求疲软形成供增需减格局，叠加美元走强压制金属价格，预计沪锌将维持震荡态势。方正中期期货则强调，虽然现货库存下降提供短期支撑，但旺季需求兑现程度一般，且南方地区受天气因素影响需求转弱，锌价虽有所修复但上行意愿不足。值得注意的是，海外LME库存持续下降对锌价形成一定托底作用，后续需关注出口窗口能否打开以缓解国内供应压力。
综合来看，当前锌市场处于供需弱平衡状态。供应端虽有个别矿山减产，但加工费回升表明整体供应充足；需求端则面临内需疲软与外需不振的双重压力。在宏观层面美元强势的背景下，锌价短期内难以形成趋势性行情，预计将继续以区间震荡为主，需重点关注节后库存变化及海外市场需求动向。
