临近假期下游铅蓄企业节前备货减弱

从市场分析角度来看，当前铅产业链呈现多空因素交织但整体偏向积极的格局。原生铅供应方面，铅精矿加工费（TC）的持续下行反映出原料供应偏紧的现状，而显性库存积累速度低于往年同期的现象，进一步印证了矿产端供给收缩的压力。这一矛盾直接制约了原生铅冶炼企业的开工率，成为支撑铅价的基础因素。

再生铅领域则出现边际改善迹象。随着废电瓶等原材料价格的回落，再生铅冶炼利润得到一定修复，带动开工率小幅回升。这种结构性变化可能在一定程度上缓解原生铅供应紧张的局面，但需要关注再生铅产能释放的可持续性。

下游需求端表现尤为亮眼。蓄电池企业开工率显著高于历史同期水平，在经历前期去库存周期后，电池成品库存压力明显缓解，促使下游采购需求温和回暖。这种良性循环直接体现在铅锭库存的持续去化上，无论是厂库还是社会库存都呈现下降趋势。

从价差结构来看，沪铅合约月差在经历长期横盘整理后开始波动上行，这种期限结构的变化反映出近月合约相对走强，市场对短期供需格局改善的预期正在强化。基于产业链各环节的综合研判，预计短期内铅价将保持偏强运行态势。

需要警惕的风险因素在于即将到来的国庆长假，下游蓄电池企业的放假安排可能对短期需求产生扰动。建议密切关注节前备货节奏和节后复工情况，这些变量将直接影响铅价后续走势的强度和持续性。

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