下游补库接近尾声

从当前市场供需结构来看，国内焦煤供应端呈现逐步恢复态势。主产区此前受政策影响的限产停产煤矿近期陆续恢复生产，上游开工率通过高频数据可观察到明显回升趋势，表明原煤供应正进入缓慢增长通道。进口方面，蒙古煤炭单日通关量维持在年内较高水平，虽然国庆假期期间将出现短暂闭关，但整体来看国内外焦煤供应量均实现环比提升。

需求侧表现则呈现分化特征。一方面，焦化企业开工率出现一定程度下滑，反映出中间环节生产积极性有所减弱；另一方面，钢厂铁水产量仍保持高位运行，显示终端需求具备一定韧性。值得注意的是，下游企业在节前普遍进行了适当的原料增库操作，随着节日临近，补库行为已接近尾声，这导致市场采购节奏明显放缓。

在供需双重因素影响下，焦煤期货价格呈现震荡格局。供应恢复与需求阶段性见顶共同作用，使得市场缺乏明确方向性指引。考虑到节后市场可能面临新的变量，建议投资者采取短线操作策略，密切关注供需基本面的后续变化，特别是节后下游补库需求和供应恢复进度的匹配情况。

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