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港口库存持续攀升 纸浆期货承压下行
从当前纸浆期货市场表现来看，9月29日主力合约呈现显著下跌态势。开盘价5014元/吨，最高触及5018元/吨后震荡下行，最低探至4864元/吨，最终收于4878元/吨，单日跌幅达3.1%。这一走势延续了9月26日的下跌趋势，当时主力合约收报4920元/吨，跌幅2.27%，且持仓量增加4310手，显示市场空头力量持续增强。
从持仓结构分析，前20名期货公司的多空持仓数据尤为关键。多单持仓72466手，空单持仓99851手，净空头持仓达到27385手，表明机构投资者对后市普遍持悲观预期。值得注意的是，龙虎榜数据显示多空双方均呈现离场态势，且多方离场意愿明显强于空方，这进一步印证了市场看空情绪的蔓延。
从基本面来看，东吴期货指出当前港口库存问题值得重点关注。尽管周末中国纸浆主流港口样本库存量为203.3万吨，较上期减少7.9万吨，环比下降3.7%，但整体库存水平仍处于历史高位。现货市场方面，针叶浆月亮报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5200元/吨，阔叶浆金鱼报价4220元/吨，价格持稳但缺乏上涨动力。同时，8月纸浆进口量265.3万吨，环比减少22.7万吨，反映出需求端持续疲软。
银河期货则从宏观角度提出警示，虽然宏观情绪趋于稳定，且存在低估值修复的潜在驱动，但港口高库存与平淡需求的双重压力仍将制约纸浆价格反弹空间。特别需要关注的是，11月合约持仓虚实比例过高的问题可能加剧市场波动，随着10月的到来，市场博弈或将更加剧烈。
综合来看，当前纸浆市场面临供给相对宽松、需求持续疲软、库存消化缓慢等多重压力。尽管存在低估值修复的潜在机会，但在基本面未见明显改善的情况下，预计短期内纸浆期货仍将维持偏弱震荡格局。投资者需密切关注港口库存变化、仓单消化进度以及造纸行业开工率等关键指标，谨慎应对可能加剧的市场波动。
