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国庆假期镀锌企业持续生产 锌价低位震荡格局难改
从今日锌期货市场表现来看，内外盘呈现明显分化态势。沪锌主力合约开盘报21930元/吨，日内波动区间在21665-21950元/吨，最终收于21750元/吨，较前日下跌1.29%。相比之下，LME锌期货表现相对强势，当前报价2896.50美元/吨，较开盘价上涨0.35%，盘中最高触及2907.00美元/吨。这种内外盘走势差异主要源于各自市场基本面的不同驱动因素。
从供需基本面分析，国内锌市场呈现供应宽松而需求疲软的格局。库存数据显示，七地锌锭库存总量为14.14万吨，较上周减少1.56万吨，但这一下降主要源于节前备货需求，而非终端消费的真正改善。更为关键的是，锌精矿港口库存环比大幅下降8.42万吨至33.93万吨，其中防城港因到港船只减少及提货加速贡献主要减量。这一数据反映出原料端供应仍存在不确定性，但矿端加工费延续回升态势，表明精矿供应整体趋于宽松。
从宏观层面观察，国际市场方面，美联储近期政策动向对有色金属市场产生重要影响。尽管降息已兑现，但偏鹰派的表态以及美国经济数据的韧性，包括GDP上修和初请失业金数据下滑，均削弱了进一步降息的预期，推动美元指数波动反弹，对以美元计价的金属价格形成压制。国内方面，工信部发布的《有色金属行业稳增长工作方案(2025-2026年)》短期内可能小幅提振市场情绪，但难以扭转基本面偏弱的格局。
机构观点方面，佛山金控期货指出，虽然国庆期间镀锌企业基本不放假，但订单方面仍无明显增量，需求端整体依旧较弱，预计库存仍将累库。方正中期期货则强调，海外继续降库偏强，后续需关注出口窗口是否打开，但短期内受假期临近资金流出避险影响，共振利多强度不佳。两家机构均认为锌价将维持低位震荡或震荡走弱的走势。
综合来看，当前锌市场面临多重因素交织的影响。供应端，Antamina矿今年锌产量预计增长67%，将部分抵消铜产量下降的影响，全球锌矿供应趋于增加；需求端，国内镀锌企业订单无明显改善，海外经济不确定性仍存。考虑到基本面维持供增需减格局，加之宏观层面缺乏强劲利好支撑，预计锌价短期内仍将维持震荡偏弱走势，投资者需密切关注库存变化、下游开工情况以及出口窗口开启可能性等关键指标。
