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下游企业国庆节前备库启动
从今日铅期货市场表现来看，沪铅主力合约呈现明显的震荡下行态势。开盘价17065元/吨与最高价17110元/吨的价差仅为45元，表明市场在开盘初期即缺乏上行动能。盘中最低下探至16860元/吨，最终收于16865元/吨，跌幅达1.32%，这一走势反映出当前市场空头力量占据主导。相较而言，LME铅期货表现相对平稳，虽然同样呈现下跌，但0.55%的跌幅明显小于国内市场，这种内外盘差异可能源于两地市场参与者结构和资金流动性的不同。
从基本面数据观察，铅锭社会库存的变化值得重点关注。截至9月25日，SMM统计的五地社会库存总量降至4.64万吨，较前一周减少2.13万吨，这一降幅较为显著。库存的快速下降通常意味着供需格局正在发生变化，但需要结合其他数据综合判断。值得注意的是，8月份铅酸蓄电池出口数据表现疲软，单月出口量环比下滑14.7%，同比下滑19.14%，这一数据可能预示着终端需求存在隐忧。
机构观点方面，方正中期期货和首创期货的分析都指向了供应端的收紧。再生铅企业减停产与原生铅检修同时存在，特别是安徽地区再生铅开工率持续低迷，这直接导致了地区性供应紧张。这种供应收缩是否能够持续支撑价格仍存疑问，特别是考虑到9月末部分检修将结束，原生铅供应预计将逐步恢复。
需求端的情况则呈现出矛盾特征。一方面，铅蓄电池开工率有所回升，叠加国庆节前备货需求，短期内确实存在需求支撑；但另一方面，出口数据的显著下滑又反映出外需疲软。这种内强外弱的需求格局使得价格走势更具不确定性。
综合来看，当前铅市场正处于多空因素交织的复杂阶段。供应端的短期收缩与节前备货需求为价格提供支撑，但终端出口下滑、进口窗口关闭以及美元走强等因素又形成压制。预计短期内铅价将维持高位震荡格局，但中长期走势仍需关注供需基本面的进一步变化。
