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供需结构逐渐恢复宽松：沪铅市场供应增加，需求疲软
从市场数据来看，9月29日沪铅期货呈现震荡下行走势，主力合约收盘报16900元/吨，较开盘价下跌1.11%，日内波动区间在16885-17110元/吨。这一走势反映了当前铅市场多空因素交织的复杂格局。
从供需层面分析，节前备货需求为铅价提供了重要支撑。根据SMM调研数据，下游电池企业因国庆假期提前备货，铅锭采购积极性明显提升，同时铅蓄电池企业周度开工率出现回升，主要体现在电动自行车蓄电池领域。这主要得益于两方面因素：一是整车配套订单保持稳定，二是经销商在节前进行季节性补库，带动部分企业生产规模稳中有升。
供应端出现显著变化。再生铅炼厂在经过前期低开工率运行后，随着废铅酸蓄电池价格企稳，冶炼利润得到修复并转入盈利状态。这一转变可能对未来再生铅供应产生重要影响。值得注意的是，当前原生铅与再生铅企业正值集中检修期，供应减量效应与节前备货需求形成共振，导致社会库存可能出现拐点。
机构观点呈现分化态势。首创期货认为，在供应减量和节前集中备库的双重作用下，铅锭社会库存或将扭转上升趋势，预计铅价将维持高位震荡格局。而国元期货则从更宏观的角度分析，指出美联储降息预期交易对伦铅形成阶段性压制，同时预判四季度再生铅供应将逐步恢复，铅锭供需结构趋向宽松，但在11月北方供暖开始后，再生铅生产可能再受扰动，铅价或重现上行趋势。
国际市场方面，LME铅库存数据显示，截至9月24日，伦铅现货贴水40.08美元/吨，持仓量微减至160130手，反映出海外市场对铅价持谨慎态度。这种内外市场的联动效应需要持续关注。
综合来看，当前铅市场正处于传统消费旺季与供应恢复的博弈阶段。短期来看，节前备货需求和企业检修对价格形成支撑，但中长期需重点关注再生铅产能恢复情况、宏观货币政策变化以及冬季环保政策对供应端的影响。预计未来铅价将维持震荡格局，波动幅度可能收窄，市场需要新的驱动因素来突破当前平衡状态。
