旺季需求不及预期

从市场表现来看，硅锰期货昨日受焦煤价格下跌影响明显，主力合约收于5820元/吨，较前日下跌46元/吨，呈现跟随板块波动的特征。现货市场方面，节前成交氛围较为冷清，6517北方市场价格区间为5620-5670元/吨，南方市场价格区间为5670-5720元/吨，整体价格重心略有下移。从供需结构来看，本周硅锰产量继续回落，而铁水产量小幅上升，表明下游需求仍具一定韧性，但值得注意的是，硅锰合金企业库存出现大幅增加，反映出供应压力有所累积。长期来看，硅锰市场供需格局相对宽松，叠加盘面贴水现货的现状，预计价格将维持震荡走势，后续需重点关注产区政策调整及成本支撑因素的变动。

硅铁市场方面，期货主力合约昨日收于5610元/吨，较前日下跌70元/吨，跌幅略大于硅锰。现货市场情绪整体一般，成交活跃度有待提升，主产区72硅铁自然块现金含税出厂价格区间为5150-5300元/吨，75硅铁价格区间为5750-5950元/吨。从供需基本面观察，本周硅铁产量及开工率均出现小幅回升，需求端随铁水产量微增而略有改善，厂内库存环比下降，目前处于同期中位水平。整体来看，硅铁行业供需矛盾并不突出，价格预计仍将跟随板块波动，后续需密切关注成本端煤炭及电价变化，以及产区相关政策动向。

在投资策略方面，硅锰与硅铁均建议以震荡思路对待。潜在风险因素包括宏观政策调整、产能利用率变化、港口锰矿库存波动、钢招情况以及下游需求变化等。需要特别说明的是，本分析基于第三方信息及公开数据，对信息的准确性和完整性不作保证，所载观点仅反映分析时点的市场判断，不构成任何投资建议，投资者需自行承担相关风险。

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