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跨节资金面有所收敛 国债价格低位反复 市场波动加剧 投资者情
从市场数据来看，9月29日2年期国债期货主力合约收盘价为102.326元，日内呈现窄幅震荡走势，最高触及102.372元，最低下探至102.322元，整体波动幅度有限。值得注意的是，当日持仓量减少894手至68078手，成交量报26973手，显示市场参与者在节前趋于谨慎，部分资金选择减仓观望。结合机构观点分析，当前债市运行主要受以下几方面因素影响：
国内货币政策维持稳健偏松基调。申银万国期货指出，央行近期通过加大公开市场操作力度、开展14天逆回购及超额续作MLF等方式持续投放流动性，当月净投放规模达3000亿元，凸显对中期流动性的呵护意图。然而由于长假因素影响，资金面仍呈现季节性收敛特征。与此同时，8月工业企业利润实现两位数增长，经济基本面呈现改善迹象，但央行强调政策调整需等待中央统一部署，表明当前货币政策更注重统筹协调与节奏把控。
海外市场环境变化带来双向影响。美联储时隔9个月重启降息周期，为我国货币政策打开更大空间，但美国第二季度GDP增速上修至3.8%、PCE物价指数维持在2.6%的高位，显示其通胀韧性依然较强，这导致美债收益率回升，一定程度上制约了国内债市的做多情绪。大越期货补充指出，美联储7月会议虽维持利率不变，但鲍威尔表态已为降息做好准备，这种预期管理使得全球流动性环境存在变数。
再者，国内经济数据呈现分化特征。8月制造业PMI虽较前值回升但仍处于荣枯线下方，CPI同比降幅达0.4%，反映内需恢复基础尚不牢固。而社融存量保持高增长，政府债券成为主要支撑项，说明逆周期调节政策仍在持续发力。值得注意的是LPR报价维持稳定，显示政策端在稳增长与防风险间寻求平衡。
从市场表现看，近期国债一级市场发行遇冷引发期债大幅调整，叠加权益市场走强产生的“跷跷板”效应，使债市承压明显。机构建议操作上对长端品种保持偏空思路，短端则建议观望，尤其强调节前需重点控制持仓风险。综合来看，当前债市多空因素交织，政策预期与资金面变化将成为后续走势的关键变量。
