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再生铅复产预期增强
针对广州期货发布的铅市场分析报告，本文将从原料供需结构、产业链动态及价格预期三个维度展开详细解读。
在原料端，铅精矿市场呈现供应偏紧格局。由于矿山开采环保限制与资源品位下降，国内铅精矿现货流通量持续受限，直接导致冶炼厂采购加工费长期承压于历史低位。这一现象反映出原生铅冶炼成本支撑依然牢固。与此同时，随着再生铅企业结束检修陆续复产，其对废电瓶的原料需求正逐步释放。考虑到废电瓶回收体系存在季节性波动，且合规拆解产能相对集中，预计废电瓶价格将延续稳中偏强运行态势，形成对再生铅生产的成本传导。
供应层面需要重点关注再生铅产能的恢复节奏。当前再生铅冶炼利润已由负转正，吨盈利空间扩大至200-300元，显著提升了企业开工积极性。据调研数据显示，安徽、河南主产区再生铅企业开工率较上月提升12个百分点，预计三季度再生铅供应增量将达到每月1.5-2万吨。这种结构性变化正在改变铅市场的供应格局，原生铅与再生铅的价差收窄至150元/吨以内，反映出再生铅对原生铅的替代效应正在强化。
需求侧表现则呈现季节性走弱特征。起动型蓄电池（S电池）生产企业节前备库周期基本结束，当前原料库存天数已降至12-15天的正常水平。现货市场交投活跃度明显下降，华东主流消费地贴水扩大至80-100元/吨。值得注意的是，虽然新能源汽车配套用动力电池需求保持增长，但其在铅酸电池消费结构中占比不足20%，难以完全对冲传统汽车蓄电池消费疲软的影响。
综合研判，当前铅市场正处于多空因素交织的平衡状态。一方面，铅精矿紧缺格局与全球铅锭显性库存降至18万吨的五年低位，共同构筑了价格的下方支撑；另一方面，再生铅供应增量预期与下游刚需采购模式，又对价格上行形成明显压制。技术面显示，沪铅主力合约在15200-15800元/吨区间已持续震荡四周，波动率收敛至年内低位。预计在未有超预期宏观政策或供给侧重大变动的情况下，铅价短期内仍将维持区间震荡格局，建议关注再生铅实际投产进度与蓄电池出口订单变化这两个关键变量。
