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铁矿石四季度供需格局分析：缺口收窄趋势下的价格走势预判
从三季度铁矿石市场表现来看，政策预期与供需基本面共同推动了价格走势。在反内卷政策导向下，市场对钢铁行业供给收缩的预期增强，而实际铁水产量持续高位运行，使得铁矿价格获得较强支撑。期货主力合约从6月低点689.5元/吨反弹至835.5元/吨，涨幅达21.17%，现货价格同步上涨12.35%，反映出供需偏紧的现实格局。
回顾三季度供需数据，供应端呈现温和增长态势。全球发运量周均3194万吨，环比增长14万吨；45港到港量周均2461万吨，环比增长59万吨。尽管供应有所增加，但并未出现明显过剩。需求端表现超出预期，铁水产量均值240万吨/日，虽环比下降2.5万吨/日，但仍维持在较高水平。钢厂盈利率提升至62.24%，表明生产积极性依然较强。库存方面，港口库存去化318万吨至13806万吨，日均疏港量增至323万吨，钢厂进口矿库存小幅增加，整体库存结构偏紧。
值得关注的是，此前市场对粗钢压减政策的预期过于悲观。实际铁水产量持续高于235万吨/日的阈值，使得港口库存未能如期累积，这也解释了为何三季度价格走势强于预期。从产业链角度看，钢材表观需求处于近五年偏低水平，旺季特征不明显，但铁水高产仍对铁矿价格形成支撑。
展望四季度，供需格局可能呈现新的变化。供应端预计随着年末冲量而进一步提升，但需求端因钢厂利润承压存在不确定性。当前钢厂盈利面仍处高位，铁水产量预计保持偏高水平，港口低位库存将继续提供支撑。然而需要警惕的是，若发运量显著增加而需求季节性走弱，可能引发累库风险。
政策层面，钢铁行业控产量、压总量的政策导向明确，四季度具体执行情况将成为影响市场的重要因素。从策略角度看，铁矿价格已处于年内高位，短期受钢价拖累可能回调，但基本面支撑下深跌概率较小。预计四季度将呈现先抑后扬走势，750-850元/吨区间震荡概率较大，可关注年底补库行情带来的机会。
需要强调的是，市场分析基于当前可得信息，实际走势可能受多重因素影响而发生变化。投资者应密切关注供需数据变化和政策执行力度，合理控制风险。
