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镍价受宏观利好提振 盘面呈现强劲上涨态势
近期镍市场呈现供需双强格局，但结构性矛盾依然突出。从价格表现来看，现货市场保持稳中有升态势，10月9日SMM1#电解镍均价报123600元/吨，单日上涨1150元/吨，进口镍与国产镍价差维持合理区间，显示市场整体交投情绪较为稳定。
供应端方面，当前正处于产能扩张周期，精炼镍产量维持高位运行。8月国内精炼镍产量达到36695吨，环比增长1.50%，同比大幅增长29.62%。虽然月度排产计划显示增量有限，但整体供应压力仍然较大。值得注意的是，印尼矿端政策预期变化为市场带来新的变量，菲律宾矿山报价保持坚挺，而印尼地区镍矿供应相对宽松，内贸基准价出现小幅上调。
需求层面呈现分化特征。合金需求表现相对强劲，特别是在军工和轮船等领域需求支撑明显，这与两会强调的国防支出中长期利好相呼应。不锈钢需求则相对疲软，社会库存去化缓慢，钢厂利润持续承压，对镍铁价格形成一定压制。硫酸镍方面，下游三元材料询单情况有所好转，旺季价格获得支撑，但中期新增产能投放和需求可持续性仍是市场担忧因素。
库存结构方面，海外LME镍库存持续累积，周度增加5388吨至236892吨，反映海外供应充裕。国内社会库存小幅回落，周度减少656吨至40828吨，保税区库存保持稳定。这种内外分化的库存格局，在一定程度上限制了价格的上涨空间。
从市场逻辑来看，节后沪镍走势偏强主要受宏观情绪提振，但产业层面缺乏强劲驱动。矿端扰动虽然增加，但实质影响有限，成本支撑效应依然存在。当前市场暂未出现明显的供需矛盾，但去库节奏放缓值得关注。中期来看，供给宽松格局难以改变，这将持续制约价格上行空间。
综合判断，镍价短期内或维持偏强震荡格局，主力合约运行区间参考120000-126000元/吨。后续需重点关注宏观预期变化和印尼产业政策动向，这些因素可能成为打破当前平衡格局的关键变量。投资者在操作上应保持谨慎，密切关注供需基本面的边际变化。
