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新加坡燃料油库存攀升，市场供应压力显现
基于提供的燃料油市场分析报告，以下从多个维度对当前市场状况进行详细解读：
在原油供给层面，OPEC+延续小幅增产策略，与市场预判基本一致，未对供需格局产生显著冲击。委内瑞拉石油出口量的攀升及美国原油库存的超预期累积，共同构成了油价的下行压力。地缘政治风险成为影响油价的关键变量，乌克兰对俄罗斯炼油设施的系统性袭击导致近40%产能停摆，叠加俄罗斯季节性检修安排，预计将显著抑制高硫燃料油的短期供应。这一供应缺口可能对油价形成底部支撑，特别是在布伦特原油价格短暂跌破65美元/桶关口的情况下。
高硫燃料油市场呈现供需双重博弈特征。新加坡库存攀升与东南亚现货充裕导致现货贴水走弱，反映短期供应宽松格局。但俄罗斯炼能受损与检修季叠加，预计将逐步传导至出口量的收缩，中期供应收紧预期与短期库存压力形成市场矛盾。建议重点关注俄罗斯炼厂设备修复进度及产能恢复情况，这将成为判断高硫市场转折点的关键指标。
在低硫燃料油方面，市场支撑因素更为复杂。俄罗斯成品油出口禁令的延长直接推动欧洲柴油裂解价差走强，而中东、欧洲炼厂集中检修进一步强化柴油供应偏紧预期。这种结构性利多通过炼油产业链传导至低硫燃料油市场，形成价格支撑。但需警惕主营炼厂可能将低硫出口配额转向利润更优的柴油生产，这种配额转换可能削弱低硫市场的供给基础。
宏观层面多重因素交织影响。美国对伊朗的新制裁虽未直接针对能源领域，但加剧了地缘政治紧张氛围。以色列与哈马斯的谈判进程不仅影响中东地区稳定，更通过改变船舶航线直接影响航运需求，这种传导机制使得地缘政治风险与船燃需求产生联动效应。建议持续跟踪加沙地区谈判进展，任何协议突破或僵局都可能引发航运路线的即时调整。
综合来看，当前燃料油市场正处于传统供需逻辑与地缘政治风险的再平衡阶段。高硫市场短期受制于库存压力但中期存在供应缺口支撑，低硫市场则面临成品油分流与航运需求变数的双重考验。在原油价格尚未有效跌破关键支撑位的背景下，建议采取区间操作策略，重点关注俄罗斯炼厂复工进度与中东谈判进展这两大核心变量。
