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焦煤焦炭市场观察：下游采购情绪谨慎，双焦期货震荡运行
从市场数据表现来看，当前双焦期货整体呈现震荡整理格局，市场情绪趋于谨慎。焦煤主力合约收于1161.0元/吨，焦炭主力合约收于1666.5元/吨，价格波动幅度相对有限，反映出多空力量处于相对均衡状态。
供给端数据显示，焦煤及焦炭生产均呈现边际收缩态势。具体来看，炼焦煤矿山样本的核定产能利用率环比下降4.6%至81.9%，原煤和精煤日均产量分别减少10.3万吨和2.2万吨，焦炭日均产量亦小幅下滑0.12万吨。这一方面受部分矿山生产节奏调整影响，另一方面也反映出当前价格水平下供给弹性有所增强，尤其是蒙煤通关回归常态后，对国内供应形成一定补充。
需求方面，铁水产量虽保持韧性，但增长动能有所减弱。247家钢厂日均铁水产量为241.54万吨，虽同比仍高于去年同期，但环比小幅下降0.27万吨。值得注意的是，终端需求疲软与钢厂利润收窄对原料采购形成制约，焦企维持低利润状态下，下游多以刚需采购为主，实际需求增量相对有限。
库存结构变化进一步印证供需紧平衡格局。焦炭总库存下降15.11万吨至967.2万吨，其中钢厂库存降幅明显，而独立焦化厂库存微增；焦煤库存下降131.9万吨，独立焦化厂和口岸库存下降尤为显著。这种库存去化态势既反映出现货流转效率提升，也表明市场参与者对后市持谨慎态度。
从策略层面看，双焦短期维持震荡判断具有合理性。一方面，供给边际收缩与铁水产量韧性对价格形成底部支撑；另一方面，终端需求疲软与利润收缩又制约价格上行空间。跨品种、期现及期权方面暂无显著机会，反映出当前市场缺乏明确方向性驱动。
风险因素需重点关注宏观政策变化、钢厂利润波动及终端需求实际修复进度。特别是政策面对房地产、基建等下游领域的影响，将直接传导至黑色系商品需求端。煤炭供给恢复速度与铁水产量匹配程度，也将成为影响价格走势的关键变量。
需要说明的是，本分析基于第三方公开数据，市场存在不确定性，投资者需结合自身判断审慎决策。
