燃料油市场面临宏观风险显现

从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.35%，报2737元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌3%，报3232元/吨，整体呈现明显的下行趋势。这一走势主要受到原油价格连续回调的拖累，能源板块整体承压，导致燃料油与低硫燃料油盘面弱势运行。值得注意的是，当前正值中美关税谈判的关键窗口期，市场对政策消息高度敏感，油价可能因各类突发信息而剧烈波动，投资者需保持警惕。

从燃料油基本面分析，当前供需结构尚属稳健。中东地区供应收紧以及炼厂端需求有所改善，对市场形成一定支撑。从估值水平和供需格局综合判断，价格上行空间和动力仍显不足，缺乏新的变量推动进一步上涨。低硫燃料油方面，近期Dangote与Pengerang炼厂装置停工导致局部供应增加，9月份发货量达到50万吨，对现货市场形成压制。根据IIR最新信息，Dangote炼厂可能在10月14日重启，若顺利运行，低硫燃料油产量将回落，从而缓解供应压力。在关税风险上升的背景下，航运与船燃需求面临潜在压力，低硫燃料油因下游需求更为集中，对市场变化的反应可能更为敏感。

策略层面，报告对高硫与低硫燃料油均持谨慎偏空态度，建议短期以观望为主，未推荐跨品种、跨期、期现或期权策略。这反映出当前市场缺乏明确方向，投资者情绪偏向保守。风险提示部分涵盖了宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电需求超预期、欧佩克增产不及预期以及船燃需求超预期等多重因素，凸显了市场环境的不确定性。

整体来看，燃料油市场短期受原油走势和宏观消息面影响较大，基本面虽有一定支撑，但缺乏强劲上行驱动。在多重风险因素交织的背景下，保持谨慎观望或是较为合理的应对策略。

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