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镍市场波动加剧：宏观预期反复与矿端消息频繁交织
近期镍市场呈现出供需基本面与宏观因素交织影响的复杂格局。从现货价格表现来看，10月13日SMM1#电解镍均价为122450元/吨，单日下跌1400元/吨，进口镍均价同步走低至121600元/吨，下跌1450元/吨，而进口现货升贴水维持在325元/吨水平。这一价格走势反映出当前市场情绪偏谨慎，投资者对短期镍价走势持观望态度。
供应端方面，精炼镍产能仍处于扩张周期，产量维持高位运行。数据显示，9月份中国精炼镍产量达36795吨，环比微增0.27%，同比大幅增长25.03%。在产能持续释放的背景下，月度排产计划预计仍将小幅增长，这为市场供应提供了相对充裕的保障。
需求层面呈现分化态势。电镀行业需求整体稳定但增长乏力；合金需求仍占据主导地位，特别是在军工和轮船领域表现较好，企业普遍采取逢低采购策略。值得注意的是，两会强调的国防支出将为合金需求提供中长期支撑。不锈钢领域需求表现平平，社会库存去化缓慢，钢厂利润持续承压，这对镍铁价格形成一定压制。硫酸镍方面，下游三元材料询单情况有所好转，旺季价格获得支撑，但中期面临新增产能投产和需求可持续性不足的双重压力。
库存数据进一步印证了市场供需格局。截至10月13日，LME镍库存增至242094吨，周度增加10440吨；国内六地社会库存达到43694吨，周度增加2866吨；保税区库存维持在3700吨水平。国内外库存同步累积，反映出当前供需关系偏宽松的现状。
从市场逻辑分析，近期沪镍盘面下跌主要受宏观因素影响。特朗普政策表态反复、中美关税问题及美联储降息路径的不确定性共同构成了宏观层面的压力。产业层面，印尼能矿部要求提交2026年镍矿山生产计划的消息虽构成长期利好，但短期影响有限。矿价方面保持坚挺，菲律宾CNC矿山1.3%品位FOB报价31美元，受台风天气影响部分区域镍矿卸货受阻；印尼地区镍矿供应相对宽松，9月内贸基准价小幅上调。
综合来看，当前镍市场面临宏观风险增加与产业基本面承压的双重考验。虽然矿端成本支撑依然存在，政策预期空间打开，但库存累积和中期供给宽松格局制约了价格上行空间。预计短期内镍价将在120000-126000元/吨区间震荡运行，建议投资者密切关注宏观预期变化和印尼产业政策动向。
