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油脂市场动态：马盘棕榈油价格出现调整，连棕期货跟随趋弱走
从市场表现来看，连豆油期货呈现夜盘略涨、日盘小幅回落的震荡格局，主要受外盘CBOT大豆及豆油电子盘走弱的传导影响。当前美国大豆处于集中上市阶段，供应压力持续对国际豆类市场形成压制，进而拖累国内油脂板块整体情绪。国内基本面同样偏弱，豆油库存维持在2021年以来同期高位，叠加10月大豆到港量预计接近1000万吨，未来两月进口量仍处900万吨以上高位，油厂高开机率背景下供应宽松态势难以缓解，对豆油基差报价形成持续压制。1月合约收于8240元，日内下跌28元，现货价格同步跟跌，但基差整体呈现稳中窄幅波动特征，反映市场在供应压力与成本支撑间博弈加剧。
棕榈油方面，马来西亚棕榈油供需数据呈现多空交织格局。SPPOMA数据显示10月上旬产量环比增6.59%，同时CIMB预测月末库存可能升至240万吨，供应端压力显著。不过出口数据表现强劲，SGS统计10月上旬出口量较9月同期大增54.1%，其中对华出口从0.83万吨跃升至5.4万吨，需求端支撑有所增强。印尼B50生物柴油计划推进及11月至次年2月的季节性减产预期，为中长期棕榈油价格构筑底部支撑。目前马棕期货围绕4450令吉关键位震荡，若有效站稳该位置，有望在出口数据支撑下重新走强。国内棕榈油进口理论亏损幅度扩大至256-341元，进口倒挂局面持续限制内盘下行空间，连棕油在回补9200元附近缺口后，或逐步企稳并酝酿反弹动能。
从品种联动视角看，豆油与棕榈油面临相似的“强供应、弱需求”格局，但驱动因素存在差异。豆油核心矛盾在于国内高库存与大豆到港压力，而棕榈油更多受产地增产周期与出口政策的博弈影响。短期来看，油脂板块整体缺乏趋势性上涨动力，预计维持震荡筑底走势。后续需重点关注马来西亚棕榈油库存变化、国内豆油库存去化节奏以及生物柴油政策实际执行情况，这些因素将决定四季度油脂市场的突破方向。
风险提示：本分析基于公开市场信息梳理，数据来源存在滞后性，市场价格波动受多重因素影响，请投资者结合自身判断审慎决策。
