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氯碱装置检修周度供应缩减
本报告对PVC及烧碱市场进行了全面数据跟踪与深度分析，现从价格表现、供需结构、利润变动及市场预期四个维度展开说明：
在价格层面，PVC期货主力合约呈现震荡反弹态势，收盘价较前日上涨17元/吨至4694元/吨，但华东、华南基差持续走弱，分别下行17元/吨至-94元/吨和-34元/吨，反映现货市场跟涨乏力。现货价格维持稳定，华东电石法报价4600元/吨，华南电石法报价4660元/吨，表明实际成交仍显疲软。烧碱市场方面，SH主力合约上涨15元/吨至2453元/吨，但山东32%液碱基差收窄15元/吨，显示期货涨幅高于现货。
从供需格局观察，PVC供应端呈现收缩与扩张并存的矛盾局面：一方面秋季检修导致电石法开工率下降7.03个百分点至74.73%，乙烯法开工率同步下滑2.44个百分点；另一方面新投产能持续放量，渤化装置已达满产，甘肃耀望与浙江嘉化进入试车阶段，总体供应仍显充裕。需求侧则出现分化：国内下游在价格下跌时点价采购增加，前半周成交有所改善，但生产企业预售量骤降19.3万吨至58.3万吨，反映终端订单持续性不足。库存结构方面，厂内库存大幅累积8.4万吨至38.4万吨，社会库存增加1.9万吨至55.7万吨，绝对值仍处高位，去库压力显著。
利润维度分析显示，PVC产业链盈利状况出现结构性分化：电石法生产毛利虽回升153元/吨至-622元/吨，乙烯法毛利微增20元/吨至-538元/吨，但整体仍深陷亏损。出口利润下滑2.4美元/吨至4.4美元/吨，削弱企业出口意愿。反观烧碱板块，山东氯碱综合利润提升39.2元/吨至939.5元/吨，西北地区利润维持1241.75元/吨高位，成本支撑作用明显。
市场驱动因素方面，PVC市场面临多空交织局面：印度反倾销税延期至11月及对PVC壁纸的反倾销调查，可能压制未来出口需求；而国内政策面值得关注反内卷政策及政治局会议可能带来的预期差。烧碱市场则需聚焦区域供需变化：山东地区受检修增加及河北氧化铝厂采购支撑价格企稳，但江苏地区出现累库；广西氧化铝新投产能的灌槽需求将成为后续价格关键变量。
策略建议保持谨慎，PVC方面建议01-05合约逢高反套，烧碱关注01-05合约正套机会，均需密切跟踪库存去化节奏及政策落地效果。风险提示需重点关注PVC出口政策变动、装置检修持续性，以及烧碱下游氧化铝投产进度及液氯价格波动对利润空间的挤压。
需要特别说明的是，本分析基于第三方公开数据，市场存在不确定性，投资者应结合自身判断审慎决策。
