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预期低硫燃料油裂解震荡偏弱运行
对10月份燃料油市场的基本面情况进行了较为全面的梳理，从供应、需求、地缘政治及库存等多个维度展开分析。以下将从低硫燃料油与高硫燃料油两个板块分别进行解读，并对整体市场逻辑进行归纳。
在低硫燃料油方面，本文指出新加坡地区的西方套利流入量显著增加40万吨，同时中东与西非的供应保持稳定，而船用燃料需求表现平淡，导致短期基本面呈现宽松格局。值得注意的是，尼日利亚Dangote炼厂的RFCC装置于10月14日重启，预计将减少低硫燃料油的出口量，下一次检修计划暂定于2026年1月，这一因素可能对远期供应产生一定支撑。国际海事组织（IMO）关于净零排放框架的投票因美国反对而推迟一年，短期内避免了航运成本的上升，对低硫燃料油需求形成利好。地缘政治方面，以色列与哈马斯达成第一阶段停战协议，但第二阶段涉及核心利益，预计谈判进程缓慢。综合基本面偏弱与欧洲柴油裂解价差窄幅震荡的影响，低硫燃料油裂解价差预计将震荡偏弱运行。
在高硫燃料油方面，本文提到乌克兰对俄罗斯Bashneft炼厂的袭击可能导致11月份出口下降，但10月份东南亚地区到港量环比增加60万吨，供应压力有所显现。特朗普对委内瑞拉可能采取陆上打击的言论导致轻重原油价差走弱，加之中美贸易摩擦加剧，原油价格试探60美元/桶支撑位，对高硫价格形成拖累。美俄总统通话并计划会面，市场预期可能推动俄乌谈判，进而放松对俄制裁，地缘溢价回落。库存方面，新加坡、ARA、富查伊拉及美国残渣燃料油库存均出现不同程度上升，而美国炼厂开工率下降6.7%，中国焦化开工率微增0.7%，反映需求端分化明显。目前内外价差处于中高位，受外盘影响，FU（燃料油期货）有回落预期，低高硫价差可能小幅反弹。建议密切关注美俄会晤进展对市场情绪的潜在影响。
总体来看，本文通过结合供需数据、地缘事件及宏观因素，较为清晰地勾勒出燃料油市场的短期走势。低硫燃料油受制于供应增加与需求疲软，而高硫燃料油则面临原油价格下行与库存累积的双重压力。投资者需关注后续地缘政治动态及库存变化，以把握市场节奏。
