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苯乙烯价格持续承压，估值易跌难涨
从当前苯乙烯市场表现来看，供需结构呈现明显的偏弱态势。供给端方面，最新开工率71.88%较前周小幅下滑，但检修装置的新增与恢复基本持平，整体供应量保持相对稳定。值得注意的是，吉林石化和广西石化新装置的投产进程值得关注，若顺利落地将进一步扩大供应能力。需求端则出现分化态势，PS开工负荷的明显下滑反映出下游负反馈加剧，而ABS和EPS开工率的提升则显示出部分下游领域的韧性。然而整体来看，下游企业并未因原料价格下跌而受益，高库存压力仍是制约需求释放的主要因素。
库存数据进一步印证了市场的疲软态势。厂库19.34万吨与华东港库19.65万吨均处于相对高位，胀库风险显著。估值层面，苯乙烯-纯苯价差865元/吨的收窄表明利润空间持续压缩，这种估值压力预计将持续存在，除非出现明显的亏损性减产带动库存去化。基差表现同样偏弱，反映出现货市场情绪低迷。从未来预期看，10月份检修损失量虽维持较高水平，但新装置投产预期较强，国内供应量难以出现意外收缩，而需求端即将进入传统淡季，三大下游领域均缺乏明显利好支撑，这使得高库存压力难以得到有效缓解。
纯苯市场同样面临供需失衡的压力。供给端开工率75.48%的小幅下滑主要源于裕龙裂解装置的故障检修及其他装置的新增检修，但进口订单的持续到港将维持供应充裕格局。需求端表现更为疲弱，下游加权开工率走低，各下游环节普遍面临较大的营运压力，特别是成品库存高企导致备货意愿明显趋弱。港口库存9.0万吨的数据可能未能完全反映隐性库存的压力，实际库存水平或更高。
估值方面，BZN价差147美元/吨的修复主要得益于石脑油价格的下跌，而非纯苯基本面的改善。纯苯与原油、汽油的比价关系保持稳定，但近强远弱的期限结构反映出市场对远期走势的悲观预期。尽管短期开工率有所回落，但新装置投放进度顺利，加之进口订单维持高位，纯苯总体供应充裕的格局难以改变。下游整体估值表现不佳，部分领域库存压力突出，在供需弱势格局难以扭转的背景下，叠加原料端承压运行，纯苯价格继续趋弱的概率较大。
综合来看，苯乙烯和纯苯市场均面临供应充裕、需求疲软、库存高企的三重压力，在缺乏实质性利好驱动的情况下，价格重心下移的趋势预计仍将延续。
