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燃料油市场深度分析：原油端持续压制
从市场表现来看，上期所燃料油期货主力合约日盘微涨0.08%，报2646元/吨，而INE低硫燃料油期货主力合约则小幅收跌0.55%，报3079元/吨。这种分化走势反映了当前燃料油市场的基本面差异。整体能源板块受到原油价格弱势运行的压制，主要源于基本面转松以及关税摩擦可能带来的潜在冲击。宏观与地缘层面不确定性较高，使得原油短期走势需谨慎看待，这也间接影响了燃料油市场的整体情绪。
在高硫燃料油方面，市场结构相对坚挺，主要得益于供应端的限制因素。俄罗斯炼厂因乌克兰无人机袭击导致意外检修增加，加之英国于10月15日实施的新制裁，进一步阻碍了其石油贸易。同时，美国对伊朗制裁的加码，增加了产品贸易的难度，这些因素共同支撑了高硫燃料油的价格。尽管供应受限，高硫油市场的上行驱动仍相对有限，主要受制于当前的估值水平和供需预期，表明市场缺乏强劲的上涨动力。
相比之下，低硫燃料油市场表现较弱，供应增加和需求疲软是主要拖累因素。非洲和南美等地的供应增长导致市场供应充裕，而贸易争端加剧则对航运和船燃端需求构成潜在风险。新加坡9月销量数据环比下降4%，进一步印证了船燃消费的乏力。低硫燃料油下游需求较为集中，对关税摩擦的反应可能更为敏感，这增加了市场的不确定性。不过，随着Dangote炼厂RFCC装置的重启，预计局部供应压力将有所缓解，这可能为市场带来一定支撑。
在策略层面，无论是高硫还是低硫燃料油，均建议谨慎偏空，短期以观望为主，暂未推荐跨品种、跨期、期现或期权操作。这反映了当前市场缺乏明确方向，风险因素较多。潜在风险包括宏观风险、关税风险、制裁风险以及原油价格大幅波动等，同时需关注发电端需求超预期、欧佩克增产不及预期或船燃需求超预期等意外事件。整体而言，燃料油市场在分化格局下，投资者需密切关注基本面变化和外部风险，以灵活应对市场波动。
