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首批白银已经运至伦敦市场
从今日沪银期货与COMEX白银的行情数据及市场要闻来看，贵金属市场正经历显著的波动与结构性调整。以下从价格表现、市场事件、机构观点三个维度展开分析。
在价格走势方面，沪银主力合约呈现高开低走态势。开盘11400元/千克后虽短暂冲高至11465元，但随即承压下行，最低触及11205元，跌幅达4.59%。这一走势与外盘COMEX白银形成共振——其盘中波动区间为46.82-48.35美元/盎司，最终微涨0.17%至48.21美元。内外盘同步的宽幅震荡反映出市场多空力量的激烈博弈，尤其沪银日内超4%的跌幅凸显短期抛压集中释放。
基本面的关键变化在于白银逼仓行情的终结。首批白银运抵伦敦市场这一事件具有标志性意义，直接导致国内外价差从峰值2.7美元迅速收敛至1美元。此前因交割瓶颈引发的挤仓风险逐步缓解，库存持续去化与实物供给增加共同削弱了结构性溢价支撑。与此同时，宏观环境出现双重转向：一方面，特朗普搁置与普京会晤、欧洲多国支持其乌克兰立场等地缘政治动向缓和了避险需求；另一方面，CME美联储观察工具显示10月降息概率高达99.4%，叠加美债收益率曲线微幅下移（两年期收益率3.459%、十年期3.977%），暗示流动性预期与实际利率环境对贵金属的支撑正在重构。
机构观点一致指向价格调整的必然性与持续性。铜冠金源期货指出，历史高位的银价引发获利了结冲动，叠加中美经贸关系缓和削弱避险属性，预计调整斜率将较为陡峭。国泰君安期货则通过技术面分析强调，COMEX白银47.4美元与43美元构成两级支撑位，而国内盘面频繁的“跳水”现象印证了市场脆弱性。值得注意的是，两家机构均提及金银比的回升趋势，这一传统避险指标的重现可能预示着贵金属内部资金正从投机性更强的白银向黄金回流。
综合而言，当前白银市场正处于“逼仓红利消退、宏观驱动转换”的过渡阶段。价差收敛、库存去化与地缘风险降温共同压制短期价格，而美联储政策预期与美债收益率变化将成为下一阶段方向选择的关键变量。投资者需警惕高位回调风险，同时关注金银比修复过程中的结构性机会。
