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尿素市场动态：厂内库存累库速度放缓
基于提供的尿素市场分析报告，我将从价格与基差表现、供需结构变化、出口市场动态及策略风险四个维度展开详细解读。
价格与基差维度 ：尿素期货主力合约收盘价1621元/吨，较前日上涨12元，而河南、山东等地现货价格维持在1540元/吨，江苏地区小幅下调10元。期货升水现货的格局持续，山东、河南基差均为-81元（较前日收窄12元），江苏基差-81元（收窄22元），反映盘面情绪强于现货实际成交。成本端小块无烟煤价格稳定在750元/吨，尿素生产利润维持10元/吨，出口利润则升至992元/吨，显示内外价差仍支撑出口动能。
供需结构分析 ：供应方面，企业产能利用率79.67%保持高位，样本企业总库存163.02万吨（周增1.48万吨），港口库存44.60万吨（周增3.10万吨），库存累积主因内蒙地区货源集中。需求端呈现分化：复合肥产能利用率24.18%（降1.32%），处于秋季肥生产收尾阶段；三聚氰胺产能利用率55.18%（骤降10.29%），反映工业需求疲软。企业预收订单天数增至7.41日，暗示短期现货成交回暖，但下游采购仍显谨慎。农业需求方面，秋雨延缓冬小麦用肥节奏，预计需求推迟至10月中下旬，而东北复合肥厂开工逐步启动，后续需关注区域采购节奏。
出口市场动态 ：印度RCF招标结果成为关键变量，总计366万吨货源投标，最低CFR报价西海岸402美元/吨、东海岸395美元/吨，支撑尿素出口利润高位运行。2025年1-9月累计出口281.23万吨，其中9月单月出口137万吨，印证9-10月出口窗口期效应。当前港口集港与离港活动并存，但政策不确定性仍是核心制约，需密切关注出口配额调整动向。
策略与风险提示 ：报告建议单边中性操作，跨期策略关注UR01-05逢高反套机会，反映市场对远期供需宽松的预期。风险维度需重点跟踪四方面：一是国内出口政策变动可能压制利润空间；二是装置检修对供应弹性的影响；三是库存累积速度若超预期将加剧价格压力；四是农业需求实际启动时点对去库节奏的指引。
尿素市场短期受出口情绪和期货升水支撑，但中长期供需宽松格局未改，价格上行空间受制于库存压力与需求延后。后续需重点关注东北采购放量、印度招标实际发运及国内政策调控三者的共振影响。
