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白糖市场动态：原糖价格持续震荡走弱，国内糖价跌破关键支撑
基于提供的糖业市场分析报告，以下从数据解读、供需关系、价格走势及市场情绪四个维度展开详细评述：
一、核心数据解析与供应压力凸显
巴西中南部9月下半月甘蔗入榨量同比增幅达5.1%，产糖量同步增长10.76%，同时糖醇比显著提升至53.49%（去年同期47.74%）。这一数据组合表明糖厂正通过调整生产结构大幅增加糖类供应。值得注意的是，甘蔗ATR值同比下降反映制糖品质略有下滑，但并未抵消产量增长带来的供应压力。印度ISMA对2025/26榨季产量同比激增18%的预期，进一步强化了全球糖市供应宽松的长期逻辑。
二、产业链行为与需求端疲软信号
国内市场的动态同样印证弱势格局：9月食糖进口量同比增长36.2%，但糖浆类产品进口量大幅缩减，反映加工糖替代需求上升。更关键的是，新糖预售价格已显著低于现货市场价格，形成价格倒挂。下游贸易商与终端企业坚持“按需采购”策略，库存累积速度加快而囤货意愿缺失，充分体现市场对后市价格的悲观预期。这种“刚需成交为主”的模式将持续压制现货流动性。
三、价格驱动逻辑与震荡区间研判
当前原糖价格在15-16美分/磅的区间波动，其反弹动能受三重压制：一是巴西产量数据形成的即时供应压力，二是北半球新榨季（印度、泰国）增产预期，三是国内进口放量削弱了内外价差修复空间。尽管短期可能因天气或政策因素出现技术性反弹，但供需宽松的基本面决定了“震荡偏弱”将成为中期主旋律，操作上需警惕价格向下突破的风险。
四、风险提示与策略适配
需要关注的是，报告中的免责声明明确提示数据来源存在潜在误差，且行业政策变动（如印度出口限制、巴西燃料税调整）可能快速改变供需结构。建议投资者在维持偏空思路的同时，建立动态评估机制，重点关注北半球开榨进度、原油价格对糖醇比的影响，以及国内加工糖供应节奏等变量，避免在低位震荡行情中过度追空。
