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美棉价格震荡下行，市场承压
从当前棉花市场数据来看，新疆机采籽棉收购价格呈现坚挺态势，新棉主流理论成本区间维持在13800~14400元/吨（公定），这一成本水平为郑棉主力合约提供了较为明确的下方支撑。值得注意的是，当棉价运行至13500~13600元/吨及以上区间时，套期保值压力可能逐步累积，这将对棉价上行空间形成一定压制。
下游需求端表现仍然疲弱，但纺织企业的棉花原料库存处于相对低位，在当前棉价水平下，纺企的利润空间和现金流状况有所改善，这使得企业在棉价回调时存在一定的原料补库需求。这种供需结构的微妙平衡，预计将使棉价在短期内维持区间震荡格局。
从国际市场的角度来看，美国棉花检验进度明显滞后。截至2025年10月17日当周，美陆地棉和皮马棉累计检验量为37.67万吨，仅占年度产量预估值的12%，检验进度同比大幅放缓27%。特别是皮马棉检验量仅为0.06万吨，检验进度同比骤降92%，反映出美棉供应端存在一定的不确定性。
美棉出口数据同样不容乐观。截至9月18日当周，2025/26年度美陆地棉周度签约量仅为1.95万吨，较前周下降54%，较前四周平均水平也下降54%。主要签约国为印度和土耳其，但整体签约节奏明显放缓。同时，2026/27年度美棉尚未有新签约量，显示国际买家采购意愿相对谨慎。
国内市场方面，郑棉注册仓单持续减少，截至10月23日为2526张，较上一交易日减少39张，有效预报482张，仓单及预报总量折合棉花12.03万吨。这一数据反映出现货市场供应相对紧张的局面。价格方面，全国3128皮棉到厂均价上涨至14898元/吨，而32s纯棉纱价格维持稳定，导致纺纱利润进一步下滑至-950.8元/吨，纺企经营压力依然较大。
综合来看，当前棉花市场呈现出多空因素交织的复杂局面。成本支撑与套保压力并存，下游需求疲软但企业补库需求仍在，国际供应进度迟缓但出口销售放缓，这些因素共同决定了棉价短期内将维持震荡走势。投资者需密切关注后续供需格局的变化，特别是新疆棉收购进展和美棉出口动态等关键指标。
