锡价持续攀升，消费需求受压制

从市场表现来看，近期锡价走势呈现出内外盘分化的特征。隔夜外盘锡价在贸易紧张局势缓和的背景下明显走强，LME三月期锡价收涨1.23%至36090美元/吨，反映出市场风险偏好回升。相比之下，国内夜盘虽一度冲高但最终震荡回落，沪锡主力合约收于285580元/吨，显示内盘跟涨动力不足。

现货市场方面，早间交投氛围偏弱是值得关注的现象。下游企业普遍存在畏高情绪，加之市场流通材料稀少，导致整体成交较为清淡。值得注意的是贸易商与冶炼厂的行为差异：贸易商出货积极，而冶炼厂出货意愿相对平稳。这种分化说明中间商更倾向于获利了结，而生产端则保持相对稳定的销售策略。

期现价差变化透露出重要信号。在盘面上涨初期，现货升水有所回升，但随着期货价格持续走强，现货很快回归贴水状态。这种转变明确反映出实体需求难以跟上金融市场的涨价节奏，实际消费支撑力度有限。

从供需结构分析，当前锡市面临的基本面压力较为明显。消费端除汽车行业表现尚可外，其他终端领域均显疲软，特别是下游焊料企业订单下滑、开工率回落，表明锡价持续走强已对实际消费产生抑制作用。与此同时，供给端随着龙头企业复产，精炼锡产量明显回升，库存呈现累积趋势。这种供增需减的格局使得基本面偏弱，难以对价格形成有效支撑。

在此背景下，当前锡价走势更多受到宏观情绪驱动，而非基本面因素主导。考虑到供需矛盾尚未根本改善，操作上建议采取回调做多策略更为稳妥，追高风险较大。投资者需密切关注终端消费复苏情况以及库存变化趋势，这些因素将成为未来价格走向的关键变量。

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