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市场风险偏好较为积极
从市场数据来看，2025年10月27日2年期国债期货主力合约收于102.388元，单日涨幅0.05%，日内波动区间为102.322-102.392元，整体呈现窄幅震荡特征。值得关注的是持仓量环比减少122手至67050手，而成交量达29975手，显示当日市场参与度保持活跃但资金观望情绪有所升温。结合实时行情更新时点（10月28日11:15）与机构观点，可对当前债市运行逻辑进行多维度解析。
从宏观环境观察，中美经贸磋商进展成为影响市场风险偏好的关键变量。兴业期货指出双方达成基本共识的积极进展，与国投期货提及的中方赴马来西亚磋商行程相互印证，这在一定程度上解释了国债期货盘中冲高回落的表现。值得注意的是，虽然风险偏好回升对债市形成压制，但央行通过公开市场小额净投放与超额续作2000亿元MLF的组合操作，持续释放流动性呵护信号，使得市场对宽松政策的预期得以维系。
在政策预期层面，两家机构均关注到国内稳增长政策持续发力的背景。兴业期货特别强调政策预期对债市的双向影响——一方面稳增长政策可能推动经济企稳，削弱债券避险属性；另一方面央行精准的流动性管理又为市场提供支撑。这种矛盾态势直接导致债市呈现“前半周偏强、后半周偏弱”的震荡特征，且整体方向性驱动不足的格局仍将延续。
关于市场结构演变，国投期货提出的收益率曲线陡峭化暂告一段落的判断值得重视。这反映出在货币政策保持适度宽松、风险偏好边际改善的背景下，债市不同期限品种的估值正在重新平衡。结合2年期国债期货持仓量下降而价格微涨的现象，可能暗示部分资金正在进行期限结构调整。
综合而言，当前2年期国债期货市场正处于多空因素交织的敏感阶段。中美贸易关系改善提振风险偏好，央行流动性呵护支撑市场底线，稳增长政策预期则构成双向扰动。在缺乏决定性驱动力的环境下，预计短期内仍将维持区间震荡运行，后续需重点关注央行流动性操作节奏变化与中美磋商具体成果的落地情况。
