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中美经贸磋商成果符合市场预期
从今日铜期货市场表现来看，内外盘均呈现明显回调态势。沪铜主力合约以87380元/吨开盘后震荡下行，日内最高触及87830元/吨，最低下探86530元/吨，最终收于86990元/吨，跌幅达1.70%。与此同时，伦敦金属交易所铜价亦从10929.5美元/吨开盘后回落至10878美元/吨，跌幅0.36%。这种同步下跌走势反映出当前市场情绪正从前期高位转向谨慎。
从供需基本面分析，当前铜市呈现多空因素交织格局。供应端方面，智利9月铜产量同比下降4.5%至456,663吨，延续了全球铜精矿供应偏紧的态势。值得注意的是，淡水河谷将2025年综合铜成本预期下调至每吨1000-1500美元，这一成本下移可能对未来铜价中枢形成压制。需求端方面，精废价差持续处于高位，显著抑制了精铜杆的消费需求，同时高铜价对下游各行业开工率形成明显压力。库存数据也印证了需求疲软，SMM数据显示全国主流地区铜库存虽较周一微降0.19万吨，但较上周四仍增加0.1万吨至18.26万吨，处于近五年同期中等偏高水平。
宏观层面因素同样对铜价形成制约。中美领导人会晤结束后，市场对经贸磋商成果的预期已基本兑现，导致前期获利多头集中离场。美联储主席鲍威尔近期表态对12月降息持谨慎态度，进一步强化了市场对高利率环境将持续的预期，这无疑对以美元计价的大宗商品价格形成压力。从技术面看，铜价在连续多日强势上涨并创出新高后，确实存在技术性回调需求。
综合各机构观点，当前铜市的核心矛盾在于矿端供应紧张与现实需求疲软之间的博弈。虽然海外矿山停产事件使铜精矿加工费维持近五年最低水平，支撑了成本端价格，但高价对实际消费的抑制作用日益明显。考虑到现货市场成交清淡，叠加宏观情绪转向谨慎，预计短期内铜价将继续以回调震荡为主，以消化前期过快涨幅。投资者需密切关注库存变化、下游实际需求恢复情况以及主要经济体货币政策动向，这些因素将共同决定铜价下一阶段的运行方向。
