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马棕油价格持续下跌
从市场表现来看，马来西亚衍生品交易所棕榈油期货在11月5日午盘延续跌势，当前报价4118.4令吉/吨，较前一交易日下跌0.59%。盘中价格波动区间介于4104-4152令吉/吨，显示市场多空双方存在明显分歧。这一走势与近期基本面数据形成鲜明对比，需要从供需两个维度进行深入解析。
在供给端，多项数据表明产量呈现扩张态势。根据路透社调查结果，10月份毛棕榈油产量预计达到194万吨，环比增长5.6%，创下2018年10月以来同期最高水平。同时，2025/26年度马来西亚棕榈油产量预估维持在1920万吨，虽然与上次数据持平，但1870-1970万吨的预估区间显示市场对产能保持乐观预期。这种产量增长态势直接导致库存水平快速攀升，10月份库存预计激增3.5%至244万吨，将达到2023年10月以来的峰值。
需求端则呈现复杂局面。一方面，出口数据表现积极，10月份棕榈油出口预计增长3.8%至148万吨，实现连续两个月增长，并创下近一年来最高水平。船运调查机构数据显示，10月全月马来西亚棕榈油出口环比增幅达4.3%-5.2%，印证了海外需求的复苏态势。但另一方面，欧盟进口数据透露出隐忧，截至11月2日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量仅为96万吨，较去年同期的119万吨显著下滑，反映出主要消费市场需求结构可能正在发生变化。
从价格传导机制观察，进口市场已出现明显反应。监测数据显示，12月和1月船期24度棕榈油进口CNF报价分别为1050美元/吨和1060美元/吨，周环比下跌35-40美元/吨。折算至中国华南地区到港完税成本降至8930-9000元/吨，周跌幅达260-300元/吨。这种价格下行压力既反映了供给增加的预期，也体现了市场对需求可持续性的担忧。
综合来看，当前棕榈油市场正处于供需再平衡的关键阶段。虽然出口需求保持增长，但产量扩张和库存积累的速度明显更快，导致价格承压下行。未来市场走势将取决于产量增长能否持续、主要进口国需求韧性以及相关油脂品种的比价关系等多重因素的综合作用。
