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焦煤市场供应持续下降
本文对焦煤期货市场的近期表现进行了全面分析，重点聚焦于价格走势、供需基本面及未来预期。从数据来看，焦煤主力合约JM2601在11月6日收盘时上涨2.38%至1290.5，较前期低点1116.0累计涨幅达15.64%，远月合约J2605也同步上涨1.66%至1345.0，全系合约均呈现上涨态势。这一行情主要由蒙煤供应紧张、国内煤矿减产、焦炭提涨落地及冬储补库预期等多重因素驱动，下文将逐一展开详细说明。
蒙煤资源的持续偏紧是推动焦煤价格上涨的关键因素之一。数据显示，10月份甘其毛都口岸日均通关量降至980车/日，较9月下降21.3%，尽管11月通关量有所回升，但增量主要来自1/3焦煤和风化煤，而焦煤期货对应的蒙5原煤供应仍显不足。蒙5原煤价格从国庆后的低点1005元/吨涨至1170元/吨，累计涨幅达16.4%，年内低点至今涨幅更达465元/吨。与此同时，蒙煤仓单成本已升至1369元/吨，而期货盘面价格仍保持贴水状态，表明市场存在补涨驱动，价格低估可能为后续上涨提供空间。
国内供应端因安监和环保因素进一步收紧，加剧了焦煤的供需矛盾。山西吕梁、临汾及内蒙古乌海等地煤矿因安全检查和采空区治理问题停产或减产，导致本周国内焦煤煤矿开工率环比下降1.0%，原煤日产量减少4.0万吨/日。库存数据显示，原煤库存周环比下降12.4万吨，而精煤库存微增1.1万吨，反映出供应紧张局面。考虑到上半年超产导致产能指标耗尽，以及四季度安监环保检查趋严，预计年底前国内焦煤产量恢复有限，甚至可能出现国有大矿提前减产的情况。价格方面，山西低硫主焦报价1657元/吨，中硫主焦报价1420元/吨，对应仓单成本显示期货盘面仍深度贴水，进一步支撑补涨预期。应急管理部计划于11月开展2025年度中央安全生产考核巡查，可能对后期供应产生持续影响。
第三，焦炭第三轮提涨的落地为焦煤价格提供了成本支撑和传导动力。11月5日，河北大型钢厂上调焦炭采购价，湿熄焦和干熄焦分别上涨50元/吨和55元/吨，调整后一级湿熄焦到厂价报1710元/吨，一级干熄焦报2085元/吨。这一举措不仅修复了焦化企业利润，还通过成本链条推动焦煤价格上涨。鉴于焦煤供需偏紧格局未改，焦炭后续仍有提涨可能，这将进一步强化焦煤市场的上涨动能。
冬储补库需求的启动预计将加剧焦煤供需紧张。进入11月，下游焦企和钢厂通常开启冬储备货，尽管当前铁水产量因限产政策阶段性下滑，但仍处相对高位。一旦减产结束，铁水产量回升将带动焦煤需求增长，叠加供应端受限，市场可能面临更显著的缺口。综合来看，蒙煤偏紧、国内减产、焦炭提涨及冬储需求共同构成了焦煤价格上涨的坚实基础，预计短期内市场仍将维持强势，投资者需关注供需变化及政策动向对价格的影响。
